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2021年10月4日 星期一

融天納地 - 溫天納 2021年10月4日

融天納地 - 溫天納 2021年10月4日


《融天納地-溫天納》第四季度財金政策透視
《融天納地-溫天納》第四季度財金政策透視
  《融天納地》國家統計局節前公布了上月PMI數據,顯示製造PMI數據陷入收縮區,報

49﹒6%,這是去年2月環球疫情爆發後首次,如撇除去年2月的特發原因,這是自前年10

月以來的首次,前年5月至10月

,連續五個月製造業PMI在收縮區運行。製造業PMI跌入

收縮區,顯示出經濟壓力增加,製造業PMI已經連續六個月回落。但非製造業PMI繼8月跌

入收縮區,9月出現大幅回升。從結構看,非製造業回升主要受到商務活動PMI和服務業

PMI回升的影響,房地產PMI則回落明顯。

 
  綜合9月PMI和已經公布的7至8月數據,內地第三季度實際GDP增長速度存在一定變

數,或有可能低於5%。在此客觀基礎上,若考慮到經濟增長速度有可能已突破此前官方預測的

「十四五」期間潛在產出增長速度區間的下限,估計中央政府未來經濟穩增長政策將進一步加碼


 
  內地第三季度面對的挑戰涉及不同的內外供需因素,在經濟內生動力繼續減弱的背景下,未

來第四季度的經濟形勢能否改善取決於眾多不同因素,首先、外生變數能否緩減?其次、供應端

的制約能否緩解?最後、需求潛力能否釋放?這些問題,我們均需要解答。若從中間點著墨,假

設在各領域均能釋放出有限度的改善彈性,估計內地第四季度經濟將能持平或略為勝於第三季度

,而全年的經濟走勢將以W型作為總結。
 
  一系列重要宏觀數據,對後續財金政策有重要的啟示。觀察企業分類,中小企業所受壓力大

於大型企業,從企業行業類別看,持續呈現分化,當中高新技術企業裝備製造業逆向上升。而房

地產銷售持續明顯回落,對比明顯。在這樣的背景下,投資市場未來的結構性布局亦需要進行調

整。從國際視線看,不確定性因素增加,與此同時,美元指數創下新高,對人民幣兌換美元匯率

以及人民幣兌換非美元的匯率產生不同方向的影響,進而影響內地的進出口等對外經貿和金融形

勢。在經濟略明顯存挑戰的情況下,宏觀政策的調整估計勢在必行。

《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫天納》

 
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