產險賠付增加 險企須開源節流 內險股疲軟料持續至明年
2021/11/03 04:13:52 網誌分類: 經濟
03 Nov 今年第三季內地保險業的新業務價值（NBV）疲軟，是造成盈利倒退的關鍵，部份券商甚至悲觀預期，NBV的不利影響將持續至明
年首季，加上疫情及特大水災關係，產險方面賠付增加，逼使險企需要開源節流，可以說內險股最差的時刻仍未過去。
作為內險龍頭的中國平安（2318），今年首三季新業務價值（NBV）約352.37億元（人民幣‧下同），按年下跌17.8%，其中第三季NBV按年更大跌34%。大行指平保NBV持續弱勢早在預期之內，並看淡第四季NBV表現。而中國人壽（2628）的NBV表現亦乏善可陳，今年首三季NBV按年下降19.6%，按此推算第三季NBV按年下跌21%。
瑞銀報告表示，平保第三季NBV按年下降34%，符市場預期，公司正精簡銷售團隊，員工人數按季收縮兩成至70.6萬人，雖然平保減員影響銷售，但該行認為平保為行業領頭羊，其對醫療保健生態系統和整合的市場定位，有助維持長期競爭力，故只微降目標價由90港元至88港元，評級維持「買入」。
平保上季OPAT增長7%
瑞銀表示，平保第三季內稅後經營利潤（OPAT）按年增長7%，主要受銀行和資產管理收益的推動，惟受累於NBV受壓，壽險業務OPAT表現乏善可陳，精簡人手也是NBV下跌的原因，該行下調平保全年NBV預測17%，意味著第四季度按年下跌12%。
平保季度財報顯示，第三季純利按年則大跌31%至236.33億，較首三季按年錄得的兩成跌幅顯示公司盈利進一步惡化。
瑞信報告預期，平保銷售團隊將進一步降至60萬人，但精英團隊仍大致穩定，單從改革的業務部份計，相關代理的生產力按季提升12%，NBV按季反彈5%，若計整體NBV則錄得跌幅，這些都可視為平保業務谷底反彈的早期先兆，反映公司重視業務改革多於短期增長。
瑞信指，平保頭九個月NBV按年下跌18%，相當於第三季按年下跌34%，主要受首年保費按年跌24%及利潤率收縮29%所拖累，下調其每股盈利預測8%，並將平保H股目標價由85港元降至80港元，A股目標價由70元降至66元。
平保管理層將財年指導值下調至兩位數按年降幅，而瑞信則估計跌幅約18%，但該行相信明年首季NBV仍難有好轉跡象。
產險是內險股另一弱項，據平保披露，平安產險全力應對河南特大暴雨，預計水災賠款總額超過34億元。瑞銀認為，儘管河南洪災和車險改革衝擊，平保的財產保險及意外保險（P&C）綜合比率仍達100.1%，按年有0.9%改善，而且平保季內未對華夏幸福（600340）作出任何減值撥備，可視為正面訊號，顯示公司在房地產風險仍是可控。
不過，華夏幸福的債務危機仍未過去，該內房企業於周二（2日）公佈，近期集團新增未能如期償還的貸款等本息金額為79.16億元，迄今華夏幸福累計未能如期償還債務本息合計939.79億元。
至於國壽業務亦面對平保相若的挑戰，第三季淨利潤75.27億元人民幣，按年倒退55%。期內營收1,751.1億元人民幣，按年跌2%。
國壽負面因素近期仍維持
摩根士丹利表示，國壽今年第三季新業務價值如預期按年下跌，但季度淨利潤跌幅卻高達55%，維持對其「與大市同步」投資評級及目標價14元。
花旗表示，第三季淨利潤大跌，主要投資收益減少及錄較高保單準備金，令表現低於市場預期。摩根大通指中資保險股壽險業務面臨挑戰，國壽旗下保險代理今年以來下跌29%至9.8萬人，料重整相關業務仍是主要挑戰。
瑞銀指，國壽首三季新業務價值按年跌20%，相信下跌原因主要仍是經紀數目減少及市場競爭激烈，料有關負面因素將於近期維持。該行料國壽10月底至11月開售「開門紅」產品，惟在高基數影響下，料不會錄得大幅增長。該行上調對國壽今年NBV預測，預計跌幅自早前的25%收窄至21%，升目標價至16元，評級維持「買入」。
平保受制50天線
公司動向：於10月29日斥近3億元人幣回購600.5萬股A股，每股價介乎49.26元至50.23元人民幣。
最近業績：9月底止第三季純利236.33億元人幣，按年跌31%，季內新業務價值按年大跌33.6%至78.5億元人幣。
股價走勢：近日股價稍為反彈，績後股價再受制50天線58.4元。
大行評估：瑞銀予其評級「買入」，微降目標價至88元。
國壽區間徘徊
公司動向：北京環球度假區9月正式開放，國壽累計為該項目的建設期和運營期提供保險保額超過700億元人民幣。
最近業績：9月底止第三季純利75.27億元人民幣，按年跌54.5%，期內新業務價值按年倒退19.6%。
股價走勢：10月初低見12.46元，近日股價徘徊於13至14元區間。
大行評估：大和予其「買入」評級，目標價16元。
香港電訊未升可敲
美國財長耶倫稱美國經濟未有過熱，重申通脹屬暫時性；美國十年期國債孳息率跌至1.56厘，美股隔晚三大指數創收市新高，杜指及納指各升0.3%及0.6%，但對港股幫助不大。政府統計處公佈，今年9月的零售業總銷貨價值的臨時估計為280億元，按年上升7.3%（市場預期升11.9%）。
恒指高開454點後高見25639點，午後轉跌123點低見25030點，全日跌54點，收報25099點，連跌六日，累跌1032點；國指全日跌0.4%，收報8863點：恒生科技指數升0.56%，收報6314點，大市全日成交1460億元，滬深港通南下交易共淨流入共20.7億元人民幣。上證綜指跌38點或1.1%，收報3505點。
科技股騰訊（700）及小米（1810）各跌1.1%，但京東（9618）升2.5%，網易（9999）升3%。美團（3690）及阿里巴巴（9988）各升1.3%。內房股再插，融創中國（1918）跌9.5%，奧園（3883）、世茂（813）及富力（2777）各跌6%，龍湖（960）及雅居樂（3383）各跌5%。資源及鋼鐵股下跌，馬鋼（323）及鞍鋼（347）各跌5%，新疆新鑫（3833）跌3.9%。內銀股招行（3968）大跌5.6%，民生銀行（1988）跌2.5%。內險股新華保險（1336）跌2%，中國財險（2328）跌1.4%，中國平安（2318）跌1.1%。
渣打（2888）公佈季績，除稅前基本溢利按年上升44.3%至10.75億美元；除稅前法定溢利上升1.29倍至9.96億美元。每股基本盈利上升70%至23.1美仙，股價跌2.4%，收報51.55元。美銀報告指渣打第三季稅前純利較市場預期高出6%；季度收入37.65億美元亦勝市場預期。不過，今年末季收入指引較該行預期低出1億美元，渣打亦沒有公佈新的股份回購計劃。渣打股價在倫敦跌6.6%，折合約50.14港元，較本港收市的51.55港元低2.7%。
泡泡瑪特（9992）升15%，收報55.85元。高盛指其第三季收入增75至80%，高於預期。線上渠道銷售增長加速，該行相信泡泡瑪特線上推廣策略、強勁的定價能力、豐富的產品組合等，都有助其穩健的表現，因此對渠道轉移至線上感到樂觀，重申「買入」評級，目標價94元。
比亞迪（1211）升3.6%，贛鋒鋰業（1772）升3.4%。信義光能（968）跌2.9%，龍源電力（916）跌1.6%。
恒指下試24600點水平機會大，暫時仍要保守，但中電（002）、電能實業（006）及煤氣（003）近日已回升，那麼唯有買入香港電訊（6823），息率6厘多。
財金解碼 本報記者
■內險龍頭中國平安今年首三季NBV約352.37億元人民幣，按年下跌17.8%。
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