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2021年11月3日 星期三

財金解碼 - 記者 2021年11月3日

財金解碼 - 記者 2021年11月3日


產險賠付增加 險企須開源節流 內險股疲軟料持續至明年

2021/11/03 04:13:52 網誌分類: 經濟
03 Nov          今年第三季內地保險業的新業務價值(NBV)疲軟,是造成盈利倒退的關鍵,部份券商甚至悲觀預期,NBV的不利影響將持續至明

年首季,加上疫情及特大水災關係,產險方面賠付增加,逼使險企需要開源節流,可以說內險股最差的時刻仍未過去。

         作為內險龍頭的中國平安(2318),今年首三季新業務價值(NBV)約352.37億元(人民幣‧下同),按年下跌17.8%,其中第三季NBV按年更大跌34%。大行指平保NBV持續弱勢早在預期之內,並看淡第四季NBV表現。而中國人壽(2628)的NBV表現亦乏善可陳,今年首三季NBV按年下降19.6%,按此推算第三季NBV按年下跌21%。

          瑞銀報告表示,平保第三季NBV按年下降34%,符市場預期,公司正精簡銷售團隊,員工人數按季收縮兩成至70.6萬人,雖然平保減員影響銷售,但該行認為平保為行業領頭羊,其對醫療保健生態系統和整合的市場定位,有助維持長期競爭力,故只微降目標價由90港元至88港元,評級維持「買入」。

        平保上季OPAT增長7%
          瑞銀表示,平保第三季內稅後經營利潤(OPAT)按年增長7%,主要受銀行和資產管理收益的推動,惟受累於NBV受壓,壽險業務OPAT表現乏善可陳,精簡人手也是NBV下跌的原因,該行下調平保全年NBV預測17%,意味著第四季度按年下跌12%。

          平保季度財報顯示,第三季純利按年則大跌31%至236.33億,較首三季按年錄得的兩成跌幅顯示公司盈利進一步惡化。

          瑞信報告預期,平保銷售團隊將進一步降至60萬人,但精英團隊仍大致穩定,單從改革的業務部份計,相關代理的生產力按季提升12%,NBV按季反彈5%,若計整體NBV則錄得跌幅,這些都可視為平保業務谷底反彈的早期先兆,反映公司重視業務改革多於短期增長。

          瑞信指,平保頭九個月NBV按年下跌18%,相當於第三季按年下跌34%,主要受首年保費按年跌24%及利潤率收縮29%所拖累,下調其每股盈利預測8%,並將平保H股目標價由85港元降至80港元,A股目標價由70元降至66元。

          平保管理層將財年指導值下調至兩位數按年降幅,而瑞信則估計跌幅約18%,但該行相信明年首季NBV仍難有好轉跡象。

          產險是內險股另一弱項,據平保披露,平安產險全力應對河南特大暴雨,預計水災賠款總額超過34億元。瑞銀認為,儘管河南洪災和車險改革衝擊,平保的財產保險及意外保險(P&C)綜合比率仍達100.1%,按年有0.9%改善,而且平保季內未對華夏幸福(600340)作出任何減值撥備,可視為正面訊號,顯示公司在房地產風險仍是可控。

          不過,華夏幸福的債務危機仍未過去,該內房企業於周二(2日)公佈,近期集團新增未能如期償還的貸款等本息金額為79.16億元,迄今華夏幸福累計未能如期償還債務本息合計939.79億元。

          至於國壽業務亦面對平保相若的挑戰,第三季淨利潤75.27億元人民幣,按年倒退55%。期內營收1,751.1億元人民幣,按年跌2%。

        國壽負面因素近期仍維持
          摩根士丹利表示,國壽今年第三季新業務價值如預期按年下跌,但季度淨利潤跌幅卻高達55%,維持對其「與大市同步」投資評級及目標價14元。

          花旗表示,第三季淨利潤大跌,主要投資收益減少及錄較高保單準備金,令表現低於市場預期。摩根大通指中資保險股壽險業務面臨挑戰,國壽旗下保險代理今年以來下跌29%至9.8萬人,料重整相關業務仍是主要挑戰。

          瑞銀指,國壽首三季新業務價值按年跌20%,相信下跌原因主要仍是經紀數目減少及市場競爭激烈,料有關負面因素將於近期維持。該行料國壽10月底至11月開售「開門紅」產品,惟在高基數影響下,料不會錄得大幅增長。該行上調對國壽今年NBV預測,預計跌幅自早前的25%收窄至21%,升目標價至16元,評級維持「買入」。

        
        平保受制50天線
        公司動向:於10月29日斥近3億元人幣回購600.5萬股A股,每股價介乎49.26元至50.23元人民幣。

        最近業績:9月底止第三季純利236.33億元人幣,按年跌31%,季內新業務價值按年大跌33.6%至78.5億元人幣。

        股價走勢:近日股價稍為反彈,績後股價再受制50天線58.4元。

        大行評估:瑞銀予其評級「買入」,微降目標價至88元。

        
        國壽區間徘徊
        公司動向:北京環球度假區9月正式開放,國壽累計為該項目的建設期和運營期提供保險保額超過700億元人民幣。

        最近業績:9月底止第三季純利75.27億元人民幣,按年跌54.5%,期內新業務價值按年倒退19.6%。

        股價走勢:10月初低見12.46元,近日股價徘徊於13至14元區間。

        大行評估:大和予其「買入」評級,目標價16元。

        
        香港電訊未升可敲
          美國財長耶倫稱美國經濟未有過熱,重申通脹屬暫時性;美國十年期國債孳息率跌至1.56厘,美股隔晚三大指數創收市新高,杜指及納指各升0.3%及0.6%,但對港股幫助不大。政府統計處公佈,今年9月的零售業總銷貨價值的臨時估計為280億元,按年上升7.3%(市場預期升11.9%)。

          恒指高開454點後高見25639點,午後轉跌123點低見25030點,全日跌54點,收報25099點,連跌六日,累跌1032點;國指全日跌0.4%,收報8863點:恒生科技指數升0.56%,收報6314點,大市全日成交1460億元,滬深港通南下交易共淨流入共20.7億元人民幣。上證綜指跌38點或1.1%,收報3505點。

          科技股騰訊(700)及小米(1810)各跌1.1%,但京東(9618)升2.5%,網易(9999)升3%。美團(3690)及阿里巴巴(9988)各升1.3%。內房股再插,融創中國(1918)跌9.5%,奧園(3883)、世茂(813)及富力(2777)各跌6%,龍湖(960)及雅居樂(3383)各跌5%。資源及鋼鐵股下跌,馬鋼(323)及鞍鋼(347)各跌5%,新疆新鑫(3833)跌3.9%。內銀股招行(3968)大跌5.6%,民生銀行(1988)跌2.5%。內險股新華保險(1336)跌2%,中國財險(2328)跌1.4%,中國平安(2318)跌1.1%。

          渣打(2888)公佈季績,除稅前基本溢利按年上升44.3%至10.75億美元;除稅前法定溢利上升1.29倍至9.96億美元。每股基本盈利上升70%至23.1美仙,股價跌2.4%,收報51.55元。美銀報告指渣打第三季稅前純利較市場預期高出6%;季度收入37.65億美元亦勝市場預期。不過,今年末季收入指引較該行預期低出1億美元,渣打亦沒有公佈新的股份回購計劃。渣打股價在倫敦跌6.6%,折合約50.14港元,較本港收市的51.55港元低2.7%。

          泡泡瑪特(9992)升15%,收報55.85元。高盛指其第三季收入增75至80%,高於預期。線上渠道銷售增長加速,該行相信泡泡瑪特線上推廣策略、強勁的定價能力、豐富的產品組合等,都有助其穩健的表現,因此對渠道轉移至線上感到樂觀,重申「買入」評級,目標價94元。

          比亞迪(1211)升3.6%,贛鋒鋰業(1772)升3.4%。信義光能(968)跌2.9%,龍源電力(916)跌1.6%。

          恒指下試24600點水平機會大,暫時仍要保守,但中電(002)、電能實業(006)及煤氣(003)近日已回升,那麼唯有買入香港電訊(6823),息率6厘多。

        財金解碼 本報記者
        


 ■內險龍頭中國平安今年首三季NBV約352.37億元人民幣,按年下跌17.8%。 

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