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2021年11月4日 星期四

缸邊隨筆 - 石鏡泉 2021年11月4日

缸邊隨筆 - 石鏡泉 2021年11月4日


《缸邊隨筆-石鏡泉》鮑威爾:你減?你加?
《缸邊隨筆-石鏡泉》鮑威爾:你減?你加?
  《缸邊隨筆》今日,美儲局會公布議息會結果,市場關注,鮑威爾會否宣布減買債,會否宣

布加息。筆者估鮑威爾會講:減,但唔加。
  鮑威爾的公布會是:
  (1)自今年12月起(或今年11月中起)每月減買

100億美國國債,50億房押債至

明年6月;
  (2)減買債不等於必會加息,要看經濟、通脹、就業情況而定。

  如鮑威爾不如是講,會怎樣?
  (1)假如鮑威爾不講在12月減買債,又不講加息:

  股債匯、比特幣均會即彈,但又旋回下,因為市場已部署好,應對減買債。如不減買債,市

場會認為美儲局做錯事,市場會唔Like,除比特幣會升,美匯會跌外,股債兩市會終跌。

  在10月之前,市場對美儲局會否減買債,是五五波。但因9月22日的美儲局會議不提減

買債,亦不提加息,但在翌日9月23日,挪威央行猝然加息,跟著澳、加、英、歐央行都對收

水、加息事,做出鷹行,發出鷹言。市場就認為美儲局不能不跟大隊,因為減買債、加息以壓通

脹,是大勢所趨,是王道。因此美國的債市已起變化,美國的基金、投資者紛紛減持債券資產。

美國銀行在10月所做的一次基金經理投資意向調查,見到在10月21日,接受調查者有逾八

成表示不持債券。雖然這類調查不可能得出投資者的實盤傾向(講和做是兩套),但由於今時債

券回報不濟,故這次調查應較可信。
  (2)美儲局宣布,11月中便減買債或每月減買多於150億,但不提加息:

  股債、比特幣會立跌、美匯會升。因為之前美儲局是鴿的,突然咁鷹,市場會擔心,是否美

儲局掌握了甚麼不為市場所知的數據,故要急變鷹。這易使債券市場翻艇,債券市場已因十分害

怕債息有太大變化,因為他們的持債,在市可變當頭,必然會做些對沖,但這些對沖不會是買全

天候的保險(對沖),這太貴了,一般只會估市道而度身訂做,此中可以以一個MOVE指數(

類似VIX指數)來衡量市場的騰雞程度。今時已升至自2020年以來的高水平,此即債市已

是驚弓鳥,真是氹未必得,嚇更唔得,唯一可以使這隻驚弓鳥安心的,是要順其可適應的環境,

不可有偏差,但如何估中市之心想,會考起鮑威爾。

  (3)公布12月減買債,但亦同時公布明年7月便加息:

  瓜得,納指跌、比特幣跌、股跌、債跌、匯升少少,翻艇,講完。

*美儲Repo額增至萬三億*
  各位可能覺得,今次息會重點是在兩件事,何時減買債、減買幾多、何時會加息,但為甚麼

任何微小變化,都對市場有大影響?很簡單,今時市場不一樣,以前投資者及基金經理都是以元

計來賺錢,食大茶飯。但今時則已減到以仙計來賺錢,認真蠅頭小利,只賺得小利,就只能靠做

大做多來補足盈利目標,盤一大,有任何風吹草動使到所持盤是站錯了邊時,就冚盤冚唔切,就

會帶來市場的戲院失火效應。這不是講講的,而是真發生過,2019年的Repo市場失效,

美股瞬間跌20%,上周五的美20年和30年債息倒掛都是實實在在的死火山變活火山例子。

  不少人會認為美儲局減少買債是不同於加息的,但市場是否果真如是看?我們未必估得了,

要看市場反應。筆者只欲指出,今年3月,泊於美儲局的Repo額只得3000億,但今時由

於美儲局不斷的買債(每月120億)至今時其額已至13586億(11月2日數據)。當美

儲局不再買債,而這個13586億,會回低至3000億時,市場是缺了幾多的備用水

(reserve)?會對市場無影響?我不信囉!《資深投資者 石鏡泉》

 
(投資涉風險,每投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)

 
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