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2021年11月4日 星期四

真知灼見 - 溫灼培 2021年11月4日

真知灼見 - 溫灼培 2021年11月4日


《真知灼見-溫灼培》聯儲局宣布減買債但無提加息

《真知灼見-溫灼培》聯儲局宣布減買債但無提加息

  《真知灼見》如預期,於今晨(4日)議息會後,聯儲局宣布將於本月中開始減買債。而減

幅與市場預期一致,即每月削150億美元。而按這減幅,理論上到8個月後,即到明年7月份

整個現時1200億

的買債計劃將結束。不過聯儲局長鮑威爾強調,削買債安排是會按經濟狀況

調節。倘在減買債後經濟一旦轉差,不排除會煞停行動。當然,倘往後通脹加劇,也可能會加快

減買債步伐。至於市場最關心,聯儲局何時加息,在這問題上鮑威爾全無提及。明顯,當在減買

債問題上聯儲局也難掌握,又怎要聯儲局在現階段給予大家一個加息時間表?這實在為難了鮑威

爾!
 
*鮑威爾給市場的三個啟示*
 
  在議息會後的記者會上,鮑威爾給予市場多三個啟示值得大家關注。首先,他指假使到明年

中美國的勞工市場改善到一個地步能達至「最高就業水平」(maximum 

employment),他就不排除到時會作出加息行動。這言論與聯儲局過去立場是一致。

聯儲局過去一直謂,要到因疫情而失去的職位得以彌補,該局才會加息。而現在所見,相對疫前

聯儲局仍失去約500萬份職位。另外,對於近期工資出現的增長情況,鮑威爾指會上各委員也

曾作討論,但大家並不擔心會引來通脹。言下之意,即鮑威爾指不會因為工資上升而提早加息。

最後,就現時出現的通脹及供應瓶頸問題上,鮑威爾堅持是短暫性。

 
*鮑威爾難落實加息時間表*

 
  議息會後按照美元利率期貨價格變化顯示,市場估計明年7月聯儲局加息機會超9成。當然

,這是市場估計,非聯儲局預期。作為聯儲局實在無須這麼早便給予市場加息承諾,當中原因有

兩。首先,鮑威爾的任期到明年2月便屆滿。現在總統拜登仍在研究是否容許鮑威爾繼續留任。

既然如此,在加息問題上鮑威爾自然是想留有較大政策可變化空間,留給予下一位主席。其次,

美國第三季經濟只有2%增長(Q2為6﹒7%增長),已大不如前,削買債後經濟情況會否更

差實在有待觀察。
 
*料美匯94指數點橫行*
 
  聯儲局壓抑通脹的藥已下,往後便要觀察美國經濟及通脹變化。當然,聯儲局下任人選是誰

亦為重要作為衡量聯儲局下一步貨幣政策方向。回憶聯儲局從今年6月開始便一直在提出減買債

,而受惠於有關因素美元已上升不少。所以按理到現在,當削買債幅度也不外如是,在聯儲局今

晨宣布方案後美元匯價應有所回落。不過,美元以外最大貨幣是歐元。而歐元區10月年通脹率

亦不低,已高企4﹒1%。但歐央行在收緊貨幣政策上卻遠不及聯儲局積極。這使歐元缺乏理據

上升。概歐元料難升,美元也便難跌。這是為何筆者估計年底前美匯指數於94指數點一直橫行

原因。
《恒生銀行首席市場策略員 溫灼培》(筆者電郵:enroll@

hangseng﹒com)
 
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