拉闊投資│穩經濟：基建做先鋒 消費是主角（小勇哥）
拉闊投資│穩經濟：基建做先鋒 消費是主角（小勇哥）
中央政治局及中央經濟會議都提出，實施好擴大內需戰略，促進消費持續恢復。
人行昨日下調存款準備金率0.5個百分點釋放1.2萬億元（人民幣．下同）資金，同日有9,500億元中期借貸便
利（MLF）到期，人行減量續作5000億元MLF操作，與小勇上星期的估計一樣。置換部份MLF後，降準實際釋放資金7,500億元。
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可惜的是，續作的5000億元MLF中標利率維持2.95%不變。由於貸款市場報價利率（LPR）是直接錨定MLF的中標利率，下週一（20日）將公佈本月的1年期及5年期LPR，兩個利率現時分別為3.85%和4.65%。
除非報價銀行根據資金成本及風險溢價判斷而降低加點幅度，現時1年期LPR是MLF+0.9%。如果最終LPR維持不變，今次降準只是量的寬鬆，並沒有質的寬鬆。
貨幣政策暫無期望，便看看財政政策明年發力點。上周五的中央經濟工作會議透露的明年經濟政策思路，與政治局會議一致都是穩增長（不是促增長），政策發力點亦大致相同。
發展面臨三重壓力
不過，有些新的提法，對於明年經濟前景，提出新的說法：經濟發展面臨需求收縮、供給衝擊、預期轉弱三重壓力。需求收縮主要是指外需減弱。Omicron殺傷力有限，除非歐美國家大規模封關，否則明年外貿的貢獻對GDP必會減弱。外貿不能寄予厚望，便要靠消費及投資。
1至11月全國固定資產投資同比增長5.2%，較1至10月6.1%增長有所放緩。11月環比增長只有0.19%。製造業投資表現最好，1至11月增長13.7%；房地產開發投資同期增長6%；基礎設施投資最弱，只增長0.5%。
由於基建投資太弱，這是為甚麼中央官員表示，要適度超前進行基礎設施建設，在減汙、降碳、新能源、新技術、新產業集群等領域加大投入，相信明年首季靠新舊基建投資拉動經濟，對水泥、鋼鐵等傳統建材股亦有利。
1至11月房企土地購置面積同比下降11.2%。房屋新開工面積下降9.1%，其中住宅新開工面積下降8.4%。相反，房屋竣工面積大增16.2%，其中住宅竣工面積亦增長16.2%，數據反映拿地開工減速，竣工銷售加速，加速去庫存成為行業的趨勢。11月房地產開發景氣指數跌至100.51，是13個月來最差。
雖然中央對房地產的政策略有放寬，支持更好滿足購房者的合理住房需求，但由於中央「房住不炒」的定位，房地產開發投資未來只會持續減弱，房地產對經濟的貢獻難有起色。
投資以外便是消費，11月社會消費品零售總額41,043億元同比增長3.9%，扣除價格因素，同比實際增長0.5%，環比只增長0.22%。同樣貢獻力度持續減弱。不過，撇除汽車後消費品零售額37,266億元同比增長5.4%，反映芯片不足的問題，令汽車消費受壓，明年供應鏈恢復，雖然對外貿不利，但卻有利於汽車消費。
新能源車續成主角
無論中央政治局及中央經濟會議都提出「實施好擴大內需戰略，促進消費持續恢復」。小勇相信，汽車特別是新能源汽車，在未來的一段中長期時間，都會是大宗消費的主角。另一個主角應是有利於實踐第二個百年目標共同富裕的鄉村消費。
中央明年連出兩招。一是深入實施兩大區域戰略，促進東、中、西和東北地區協調發展。全面推進鄉村振興，提升新型城鎮化建設品質。二是社會政策要兜住兜牢民生底線，涉及基本公共服務、青年就業、勞動用工、社會保障、養老保險、新生育政策等，主要是令人民放心消費。
「十四五」規劃提出「穩定和增加居民財產性收入」，指的當然不是來自房地產，而是金融資產。今次中央經濟工作會議提出，全面實行股票發行註冊制，完成國企改革三年行動任務，顯示明年資本市場改革將加速。綜合居民的理財需求及資本市場改革，將有利券商板塊。
根據商務部早前促進消費的方向，主要是加力穩住大宗消費重點消費，包括：①促進新車消費，將開展新能源汽車下鄉活動；②擴大二手車消費；③促進家電家具家裝消費，加快健全廢舊家電回收處理體系，促進家電更新消費；④提振餐飲消費。
特別的是，本月初舉行的國務院政策例行吹風會，提到「鼓勵有條件的地區開展農村家電更新行動」，上次家電下鄉政策已是十年前的事。大部分家電產品已超過設計使用年限，進入更新換代階段。家電股是近期值得關注的板塊。
小勇哥
Yahoo Money Talk客席主持、投資達人
本欄逢周四刊出
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