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2021年12月16日 星期四

拉闊投資 - 小勇哥 2021年12月16日

拉闊投資 - 小勇哥 2021年12月16日


拉闊投資│穩經濟:基建做先鋒 消費是主角(小勇哥)

拉闊投資│穩經濟:基建做先鋒 消費是主角(小勇哥)



中央政治局及中央經濟會議都提出,實施好擴大內需戰略,促進消費持續恢復。

人行昨日下調存款準備金率0.5個百分點釋放1.2萬億元(人民幣.下同)資金,同日有9,500億元中期借貸便

利(MLF)到期,人行減量續作5000億元MLF操作,與小勇上星期的估計一樣。置換部份MLF後,降準實際釋放資金7,500億元。

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可惜的是,續作的5000億元MLF中標利率維持2.95%不變。由於貸款市場報價利率(LPR)是直接錨定MLF的中標利率,下週一(20日)將公佈本月的1年期及5年期LPR,兩個利率現時分別為3.85%和4.65%。

除非報價銀行根據資金成本及風險溢價判斷而降低加點幅度,現時1年期LPR是MLF+0.9%。如果最終LPR維持不變,今次降準只是量的寬鬆,並沒有質的寬鬆。

貨幣政策暫無期望,便看看財政政策明年發力點。上周五的中央經濟工作會議透露的明年經濟政策思路,與政治局會議一致都是穩增長(不是促增長),政策發力點亦大致相同。

發展面臨三重壓力
不過,有些新的提法,對於明年經濟前景,提出新的說法:經濟發展面臨需求收縮、供給衝擊、預期轉弱三重壓力。需求收縮主要是指外需減弱。Omicron殺傷力有限,除非歐美國家大規模封關,否則明年外貿的貢獻對GDP必會減弱。外貿不能寄予厚望,便要靠消費及投資。

1至11月全國固定資產投資同比增長5.2%,較1至10月6.1%增長有所放緩。11月環比增長只有0.19%。製造業投資表現最好,1至11月增長13.7%;房地產開發投資同期增長6%;基礎設施投資最弱,只增長0.5%。

由於基建投資太弱,這是為甚麼中央官員表示,要適度超前進行基礎設施建設,在減汙、降碳、新能源、新技術、新產業集群等領域加大投入,相信明年首季靠新舊基建投資拉動經濟,對水泥、鋼鐵等傳統建材股亦有利。

1至11月房企土地購置面積同比下降11.2%。房屋新開工面積下降9.1%,其中住宅新開工面積下降8.4%。相反,房屋竣工面積大增16.2%,其中住宅竣工面積亦增長16.2%,數據反映拿地開工減速,竣工銷售加速,加速去庫存成為行業的趨勢。11月房地產開發景氣指數跌至100.51,是13個月來最差。

雖然中央對房地產的政策略有放寬,支持更好滿足購房者的合理住房需求,但由於中央「房住不炒」的定位,房地產開發投資未來只會持續減弱,房地產對經濟的貢獻難有起色。

投資以外便是消費,11月社會消費品零售總額41,043億元同比增長3.9%,扣除價格因素,同比實際增長0.5%,環比只增長0.22%。同樣貢獻力度持續減弱。不過,撇除汽車後消費品零售額37,266億元同比增長5.4%,反映芯片不足的問題,令汽車消費受壓,明年供應鏈恢復,雖然對外貿不利,但卻有利於汽車消費。

新能源車續成主角
無論中央政治局及中央經濟會議都提出「實施好擴大內需戰略,促進消費持續恢復」。小勇相信,汽車特別是新能源汽車,在未來的一段中長期時間,都會是大宗消費的主角。另一個主角應是有利於實踐第二個百年目標共同富裕的鄉村消費。

中央明年連出兩招。一是深入實施兩大區域戰略,促進東、中、西和東北地區協調發展。全面推進鄉村振興,提升新型城鎮化建設品質。二是社會政策要兜住兜牢民生底線,涉及基本公共服務、青年就業、勞動用工、社會保障、養老保險、新生育政策等,主要是令人民放心消費。

「十四五」規劃提出「穩定和增加居民財產性收入」,指的當然不是來自房地產,而是金融資產。今次中央經濟工作會議提出,全面實行股票發行註冊制,完成國企改革三年行動任務,顯示明年資本市場改革將加速。綜合居民的理財需求及資本市場改革,將有利券商板塊。

根據商務部早前促進消費的方向,主要是加力穩住大宗消費重點消費,包括:①促進新車消費,將開展新能源汽車下鄉活動;②擴大二手車消費;③促進家電家具家裝消費,加快健全廢舊家電回收處理體系,促進家電更新消費;④提振餐飲消費。

特別的是,本月初舉行的國務院政策例行吹風會,提到「鼓勵有條件的地區開展農村家電更新行動」,上次家電下鄉政策已是十年前的事。大部分家電產品已超過設計使用年限,進入更新換代階段。家電股是近期值得關注的板塊。

小勇哥
Yahoo Money Talk客席主持、投資達人
本欄逢周四刊出
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本文作轉載及備份之用 來源 source: http://hk.finance.yahoo.com