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2021年12月13日 星期一

陸羽仁 BLOG - 陸羽仁 2021年12月13日

陸羽仁 BLOG - 陸羽仁 2021年12月13日


收水又放水
2021/12/13 08:30:17 網誌分類: 經濟
13 Dec
美國11月消費物價指數(CPI)雖然創近40年以來的最大漲幅,核心CPI指數維持在30年以來的高位,不過,仍在市場的預計之內,上週五美股不跌反升,標普500指數更創出歷史收市新高。

杜指升216

點,收報35970點,升幅0.6%;標普500指數升1%,收報4712點;納指升0.7%,收報15630點。美股上週繼上上週五大插後大幅反彈,杜指升4%、標普500指數漲3.8%,都創出逾6個以來最大的週升幅。

美國上週五公佈的11月消費者價格指數(CPI)按月升0.8%,按年大升6.8%,係1982年7月以來最高的年增幅。不過,市場此前預計11月的通脹狀況會更差,有「新債王」之稱的岡拉克(Jeffrey Gundlach)上週就表示擔心11月CPI會按年升7%。結果係升了6.8%,算係不幸中的小幸,又給予美股繼續反彈的藉口。LPL Financial的首席市場策略師Ryan Detrick表示,通脹數字雖然顯示美國通脹是幾十年以來最高,但仍在市場預期之內。他認為這是好事,市場反映了較高通脹的定價,可以看成是一種舒緩,市場能夠唞唞氣,減低了爆煲的機會。他指出,這份報告也不無亮點,11月二手車、酒店房租和機票價格的升幅,都低過市場預期,這幾個領域的漲幅此前的升勢都比較頑強,而11月的升幅放慢,這可能是通脹已經接近或者到頂的首個信號。

通脹未有放慢跡象,另一方面,美國11月的失業率降至21個月以來的新低。上週四的新增失業救濟金申請人數亦跌至52年以來最低水平。而此前大家擔心新冠變種病毒omicron可能會造成疾情再爆,不過,由於omicron被證實雖然傳染力強,但殺傷力不大,大家已鬆了口氣,聯儲局主席鮑威爾上週表示:「如果經濟前景發生變化,將準備調整減碼步伐。」,又話將在12月的會議(本週二和週三召開)上討論。市場預計聯儲局會將減債規模提高一倍至每月300億美元。結束「縮表」之後,好快就會加息。據最新的美國利率期貨市場交易數字顯示,交易員認為明無5月加息的機會接近58%,6月更高達81%!

投資者最擔心的自然是聯儲局加快收水和提早加息,減每月買債的規模,為了避免美國通貨膨脹的失控,美聯儲不得不採取緊急“刹車”。然而,這種政策上的突然“反轉”也勢必

因為貨幣政策突然緊縮,可能導致實體企業的資金鏈短期陷入困境,令供應鏈「打結」的情況進一步加劇,另外,大量貨幣市場基金,以及與美債收益率掛鉤的各種對沖基金的持倉佈局和杠杆率配置,都會因此作出改變,有可能會發生集中「解杠杆」、拋售股票、搶奪流動性等連鎖反應,將會對美國經濟以至世界金融市場造成衝擊。

不過,出現上述這種狀況還言之尚早,因為聯儲局現在執行的「退市」措施(Taper),還不是嚴格意義上的緊縮,而是減少買債,即減少定期放水的規模而已加息才是真正的收水。有分析指,如果把之前的放水比作踩油門的話,那麼Taper相當於踩刹車,而加息就相當於開倒車。

但現實上,在聯儲局收水的同時,美國政府卻在陸續放水,例如美國總統拜登最初提出的3.5萬億美元刺激經濟法案,雖然大幅縮水,但仍有很大部份在國會兩院之間流竄著。11月中,拜登簽署了1.2萬億美元的基建法案就成功通過了1.75萬億美元的社會支出和氣候變化法案,其後,美國眾議院又通過了1.75萬億的。究竟美國是在收水,還是在放水呢?

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