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2022年2月16日 星期三

拆局麒想 - 林嘉麒 2022年2月16日

拆局麒想 - 林嘉麒 2022年2月16日


《拆局麒想-林嘉麒》藥明生物大股東,散戶等著你回來

《拆局麒想-林嘉麒》藥明生物大股東,散戶等著你回來

  《拆局麒想》藥明生物(02269)經歷了一輪急跌後,終獲股東出手增持。第三大股東

資本集團(The Capital Group)於上周五(11日)增持554萬股股份,

每股平均價

56﹒077元,涉資3﹒11億元,最新持股量增至7﹒05%。公司股價下跌,

主因是美國商務部的工業與安全局(BIS)將33家中國企業列入「未核實清單」(UVL)

,這是商務部出口管制清單的一種,而藥明生物旗下兩間子公司,無錫藥明生物技術股份和上海

藥明生物技術被列入在內。
 
  消息出現後,公司即日發出通告,指「未核實名單」(UVL)並不是美國「實體名單」或

「黑名單」。公司認為此次被列入「未核實名單」的主要原因是美國政府機構無法對產品進行最

終用途驗證,美國供應商因此無法出口相關設備。不過,市場睇法負面,公司股價2月9日復牌

後先高開後低走,公司的解釋明顯未令大部分投資者釋懷,股價一直向2月8日低位55元試底


 
  大行亦有護航,瑞銀和高盛分別維持「買入」評級,後者更列入「確信買入」名單中。主要

原因是,管理層指今年CDMO業務不會因而停滯,因為上海和無錫工廠已經建成產能,因此無

需進口更多生物反應器,而超濾器庫存可以持續六個月;除了美國供應商(目前佔50%)外,

還有成本相近的歐洲和日本供應商。在極端情況下,公司可能會考慮更換供應商;商業化階段項

目均未列入限制名單;另外,與美國客戶合作並未受限。後者則認為,今次受限制的主要為一次

性生物反應器控制器和中空纖維過濾器,其餘消耗品則不受影響。筆者亦認為,今次事件暫時未

對藥明生物有影響,惟未來呢?
 
  首先,公司指正採取措施,要求將有關子公司從未經核實名單移除。公司所說的「美國政府

機構無法對產品進行最終用途驗證,美國供應商因此無法出口相關設備。」是技術原因、疫情關

係,還是內裡有不為人知原因呢?連同大行的看法,也是原於管理層引述,似乎在論證上需要更

進一步,現只屬一面之詞,期望公司可持續交代「正採取的措施」。另外,假如公司一直在「未

核實名單」裏,公司要擴大產能也不容易,或限制未來發展。

 
  其次,有關股東增持股份。資本集團出手,固然增加了市場的信心。但要先留意,在一年前

的2021年2月17日,資本集團是以每股平均價121﹒8元減持藥明生物376萬股或套

現了4﹒58億元,持股量降至6﹒92%。事隔一年後,今次增加了555萬股,所用的

3﹒11億元,只是當時獲利的部分,暫時看其行動未見有非常大的信心。當然,公司過去多年

對藥明生物的投資巨大,根據港交所數據,自2017年開始,連續多年增持股份,由當年以平

均價41﹒5元起,72﹒7元增持過,甚至在2020年內連番增持,當年價格約由

121﹒8元至137元也有。假如不計及2017年及2020沽出的獲利部分(亦不算多)

,資本集團現時買入平均成本大約也要93元。對於作為散戶的你,可能有點安慰吧。

 
  再者,截至昨日(15日),藥明生物獲北水連續4日淨買入,累計淨買入金額16﹒52

億港元。事實上,公司股價由去年7月148元高位已調整六成,有股東增持,又有北水關注,

短期反彈也是合理。不過,筆者更期待的是公司大股東WuXi Biologics 

Holdings Ltd何時出手入貨,去年100元附近多次沽售獲利幾百億元。如果她出

手增持,絕對是股價的最大強心針啊!惟至今未見手影,難道藥明生物不值60元嗎?未來前景

成疑?
《獨立股評人 林嘉麒》
 
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