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2022年2月21日 星期一

老散智慧 - 標基 / 湯麗鴻 2022年2月21日

老散智慧 - 標基 / 湯麗鴻 2022年2月21日


老散智慧│內地首季維持貨幣寬鬆政策(湯麗鴻)

老散智慧│內地首季維持貨幣寬鬆政策(湯麗鴻)



中國人民銀行在2021年第四季度將貨幣政策立場描述為「靈活適度」,比2021年第三季度報告中的「靈活準確」字眼更為溫和。

中國人民銀行發佈《2021年第四季度中國貨幣政策執行報告》,

重申其寬鬆和支持貨幣政策的立場。人民銀行表示,將「加大對實體經濟的支持力度,確保經濟增長保持在合理區間」,總體基調與1月份公布的新聞發布會,和去年12 月底發布的第四季度貨幣政策會議紀要的信息一致,重點包括:

美股、外匯、加密貨幣免費即時報價,自選投資組合獲取相關新聞提示。

1. 在貨幣政策立場方面:中國人民銀行在2021年第四季度將貨幣政策立場描述為「靈活適度」,比2021年第三季度報告中的「靈活準確」字眼更為溫和。進一步來說,我們認為人行在報告中的說法,表示要「引導金融機構加快放貸步伐,保持流動性合理充裕,增強信貸增長穩定性,保持M2和社會融資規模增長與名義GDP增長基本一致,保持宏觀槓桿率大體穩定」的語調,顯示內地對宏觀槓桿率的下降幅度接受了更多的討論空間,這將為未來的貨幣寬鬆政策留有更大的可能性。人行還表示,將「完善貨幣供應量調整機制,以應對因財政收支、國債發行、現金抽提和全球主要經濟體貨幣政策變化等可能導致的流動性波動,以確保流動性穩定」。

人民銀行重申了對中小企業、創新和綠色產業的政策支持,例如幫助減少碳排放的新貸款工具,和促進煤炭清潔和高效利用的再貸款工具,以及加快向受災地區提供信貸的再貸款計劃,加速信貸增長的可能性。而且,人民銀行將繼續引導企業降低融資成本。我們把人民銀行12月和1月的貨幣政策聲明作比較後,人行的貨幣政策立場增加了「保持流動性狀況穩定,以應對其他經濟貨幣政策變化,所導致的流動性變化」的字眼,以緩解了投資者對美國加息後對內地市場流動性影響的潛在擔憂。

2. 在滙率方面:第四季度貨幣報告基調不變,人行表示維持人民幣滙率在均衡水平,並重申「加強預期管理」,讓滙率成為宏觀經濟和跨境的自動穩定器。

3. 在房地產方面:第四季度貨幣報告強調了政策制定者對房地產市場監管的承諾,央行重申住房是「住的,不是炒的」,並表示為「確保樓市健康穩定發展,保護好家園」。

而且,內地的房地產政策開始適度放鬆,房地產貸款增長由年初至今開始企穩,儘管我們認為開發商仍可能面臨來自離岸美元債券市場,和影子銀行渠道等其他渠道的融資壓力,但根據人民銀行的數據,未償還的住宅開發貸款,增長率出現觸底反彈,房地產行業貸款餘額從第三季度末的7.6%,微升至第四季度末的7.9%,而未償還的抵押貸款增長與第三季度末相比保持不變,同比增長 11.3%。

4. 通脹方面:人行淡化了通脹壓力,在第四季度貨幣政策報告中提到,未來 CPI可能會從2021年0.9%的低位回升,但仍將保持在合理區間,PPI可能由於基數效應和全球供應鏈中斷的緩解而下降。

在第四季度貨幣政策報告的專欄中,人民銀行對影響流動性狀況的因素進行了評論,並建議投資者關注市場利率,以了解流動性狀況的變化,而不是關注公開市場操作數量等指標。綜合上述數據,2022年1月份強勁的信貸數據表明內地正在採取行動,並更加積極地推動貨幣政策放鬆。然而,房地產市場過多的監管,以及多波的新冠疫情和相關管控措施,會繼續對整體經濟增長構成壓力。我們預計未來幾個月貨幣政策將進一步放鬆,包括進一步下調10個基點的政策利率,和廣泛下調50個基點的存款準備金率。

湯麗鴻
太一資本管理研究部董事
本欄逢周一刊出
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本文作轉載及備份之用 來源 source: http://hk.finance.yahoo.com