網頁

建議加入我們的Facebook, 如果遇到特別情況,我們可以有一個平台通知大家。
文章漏咗/建議:按此通知

2022年3月14日 星期一

談財經 - 胡孟青 2022年3月14日

談財經 - 胡孟青 2022年3月14日


李氏能源力場宇宙最強
李氏能源力場宇宙最強


李嘉誠家族及長和系積極拓英國能源業務。(資料圖片)

市場波動,地緣局勢升溫,現在似乎除能源行業之外,全世界再沒有好幾個行業可以被看好甚至獲得Re-Rate了。人人問我,後市怎麼辦?我也不知怎辦!人人又問,有甚麼股份安全、抵買而且又具備值博?思

前想後,我仍然深信長和系是值得留意。筆者不是硬銷,但從近期情況看,長和系最少有三大催化因素同時疊加,現今市況談何容易?長江和記實業(001)現價對資產值折讓四成有多,去年3月起共回購逾2,000萬股,以抵銷出售歐洲電訊鐵塔業務的盈利攤薄。之前由於交易遲遲未獲英國當局批准,限制其資金投放部署及進一步回購。直到最近,交易正式獲英國監管當局首肯,以作價37億歐元計,相當於長和市值約16%,相信足夠支持未來股份回購計劃,從而收窄折讓。

能夠善於運用交易套現所得再回饋股東,前提是交易要有技巧以及具備眼光及準繩度,這方面長和系李氏家族一向給予市場充分信心。近月油價及天然氣價續高漲,又一次印證李氏家族擁有敏銳商業觸角與市場洞察力。提到原油,令人不禁想起赫斯基能源。赫斯基能源於2020年10月與綜合加拿大石油及天然氣公司Cenovus Energy Inc.進行合併,長和與李嘉誠基金會佔合併後Cenovus共28%股分,為最大股東。該股現是加拿大三大石油公司之一。合併時,Cenovus每股約5加拿大元,當時布蘭特期油每桶約42美元,經過短短一年多,油價已升至現時逾120美元,Cenovus已升至20加元,為合併時4倍。對長和而言,Cenovus持股佔長和每股資產值已升至超過10元。當日市場對Cenovus交易無太大感覺,更誤會變相淡出石油業務。事後孔明,Cenovus對集團及及李氏家族來說既進可攻,退亦可守:有好價出售又或續持有坐享油價上升其成。

事實上,李氏家族及集團系內近十年大舉進軍英國能源市場,如收購英國國家電網天然氣管道業務大多數股權、天然氣配氣網絡商Wales & West Utilities等。當年僅被視為吸納西方公用事業從而獲取穩定現金流的交易,今天看來,原來已建立起李氏能源力場,發揮提升價值功能。天然氣價居高不下,集團系內擁英國天然氣市場份額逾三成,能源資產價值水漲船高,有待於股價反映。

筆者絕非長和系「大粉絲」,但不能否認多次交易,每每由被質疑,到最後「還是李氏最強」之感。如長江實業集團(1113)以170億元向李家誠基金會收購UK Power Networks及Northumbrian Water各20%等業務。當時被質疑左手交右手,更甚是玩弄財技將長實持股,由35.99%增至最多45.02%,變相突破上市規則中大股東每年2%自由增購權限制。事隔不足一年,據報UK Power Networks獲麥格理及KKR牽頭財團洽購,估值達1,560億元。倘傳聞估值屬實,單一交易已超過長實去年收購四宗資產總代價。摩根大通料連同長實之前出售飛機租賃業務,兩交易將潛在進帳530億元現金,同樣持有UK Power Networks股權的長江基建(1038)及電能實業(006)料收取現金相當其市值約35%。三股同受惠交易獲大量現金,為回購提升價值或尋求更好資產回報提供彈藥。 逢周二、四刊出

談財經 - 胡孟青 舊文
本文作轉載及備份之用 來源 source: http://www.am730.com.hk