投資智慧 - 鄧聲興 2022年4月20日
《投資智慧－鄧聲興》錦江資本（０２００６）私有化方案締多贏
《投資智慧－鄧聲興》錦江資本（０２００６）私有化方案締多贏
《投資智慧》日前，錦江國際與錦江資本（０２００６）聯合發布了有關吸收合併私有化方
案的綜合文件，以及就本次吸收合併私有化交易的股東大會通知。錦江資本將於２０２２年４月
２６日召開股東大會，公司私有化事項將進入關鍵階段。是次私有化提議亦獲全球領先的機構投
資者諮詢機構ＩＳＳ支持。
受疫情持續衝擊，對全球經濟及酒店旅遊市場帶來不小的負面影響，錦江資本業績因此受壓
。２０２１年，集團實現銷售收入約１５８﹒５４６億元人民幣，雖較２０２０年的低基數相比
增加約１１﹒６％。但公司股東應佔利潤約８２９﹒３萬元人民幣，較上年同期減少約
９７﹒１％，較疫情前盈利水平仍有較大差距。疊加自２０２２年以來，外圍衝突加劇，以及中
國及海外偶有區域性的疫情暴發情況出現，特別是錦江資本全服務酒店業務的根基 －上海近期
爆發嚴重疫情，為集團的業務前景帶來不確定性。
近年來，錦江資本股價表現一直低於同行業公司，就市盈率及市淨率而言，在過去三年中，
較大多數同行都有顯著的折讓。交易流動性在很長一段時間內也比較低。在截至最後完整交易日
的１２個月期間，平均每日成交量為１﹒８３百萬股，僅佔已發行Ｈ股總數的約０﹒１３％。但
由於股價低迷和低流動性，私有化建議實則是為股東提供了一個極好的套現機會，可以在無需承
受任何非流動性折讓和結算風險的情況下，以具有吸引力的溢價將持股變現。ＩＳＳ發布報告認
為是次每股３﹒１０港元的註銷價公平合理，而此合併吸收方案亦為股東提供在適當時間以可觀
的溢價實現投資變現機會，為股東提供價值保證。私有化的建議也將為股東提供調整投資組合的
機會，將資產轉移投資至其他前景明朗的行業。此外，近期香港股票市場表現不盡人意，多數股
票價格持續下跌。相反，錦江資本的Ｈ股註銷價格已鎖定，不論香港股票市場如何波動，註銷價
都將維持不變，股東切勿錯失變現良機。
錦江資本自上市以來，並無通過發行股票或公開發行債券籌集任何資金。由於Ｈ股的估值水
平相對較低且交易量低迷，未來融資需求難以在不嚴重稀釋現有股東權益的情況下得以滿足，對
股東來說，接納私有化建議實屬上策。ＩＳＳ亦認為，私有化令錦江資本能夠節省維持上市地位
的相關開支以及大量資源。完成對公司的吸收後，要約人將能夠更靈活控制公司營運，優化企業
結構，從而提高運營效率，激發競爭優勢，實現進一步增長，可謂多方共贏。
《意博資本亞洲有限公司執行合夥人 鄧聲興》（筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份
）
＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立
場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
【全民票選】立即參加etnet最受歡迎專欄及節目選舉，贏取豐富獎賞！ ► 火速投票
投資智慧 - 鄧聲興 舊文
本文作轉載及備份之用 來源 source: http://www.etnet.com.hk