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2022年4月21日 星期四

拉闊投資 - 小勇哥 2022年4月21日

拉闊投資 - 小勇哥 2022年4月21日


拉闊投資│在兩個水平落注買日圓(小勇哥)
拉闊投資│在兩個水平落注買日圓(小勇哥)


日圓近日連續創出20年的新低價,自2002年4月以來,美元兌日圓昨日首次向上升破129圓水平。

日圓近日連續創出20年的新低價,自2002年4月以來,美元兌日圓昨日首次向上升破129圓水平;同時日圓已

經連跌13個交易日,創出1971年以來最長跌浪。日圓近兩個月跌勢加劇,主因是日本央行的「棄滙救債」政策。

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美國現時正處於數十年來最激進的加息周期早段,以壓制持續上升的通脹。不過,日本央行受制於國內經濟形勢,仍堅持超寬鬆貨幣政策,以支持疲弱的復甦,於是投資者積極押注美日息差持續擴闊。

當日本國債收益率逐漸上升,日本央行在2月中推出以固定利率購買債券的計劃,但投資者不賣賬,日本10年期國債收益率仍朝著0.25%的上限推進,同時對沖基金繼續大舉沽空日圓,令日圓面臨巨大壓力。

3月28日,日本央行發起為期4天的無限制買債計劃,以鐵腕手段打壓債券淡友,力壓債券收益率,此舉導致日圓急跌至2015年以來的最低水平,債市收益率出現回落,但淡友仍相信日本央行最終會投降,仍將收益率迫近0.25%的警戒線。

日央行棄滙救債

央行「棄滙救債」的政策,雖可力保10年期國債收益率不會超過0.25%,但卻犧牲了日圓滙率,美元兌日圓由2月下旬的114.41升至昨日的129.4日圓,不足兩個月貶值13%。

目前沽日圓已成為最受對沖基金歡迎的交易。美國商品期貨委員會的數據顯示,截至4月12日的一周,對沖基金持有日圓淨淡倉由上周103,829份升至111,827份,是2018年10月以來最高水平。以美元計算,沽空日圓的規模由上周的105億美元增至111.5億美元,是去年11月以來最高的水平。

繼3月之後,日本央行昨日再度推出無限量的固定利率買債計劃,日圓亦一如預期下跌,美元兌日圓突破129日圓水平,高見129.42,迫近130關口。然而,美元兌日圓開始回落,昨晚7時更低見127水平,日圓調頭回升,因投資者憂慮官方會出手幹預市場。

早在上月,有「日圓先生」之稱的前日本財務省副大臣榊原英資在接受訪問時表示,如果美元兌日圓一旦衝破130,日本央行會感到「恐慌」,因130是日本央行的「心理防線」。

事實上,日本財務大臣鈴木俊一本周二已表示:「日圓滙率迅速下跌,這可能對日本經濟有害,(貶值)有積極的一面,但鑒於現時經濟環境,有強烈的消極影響。我們正以強烈的警惕意識,監控外滙市場的動向。」

此外,本周一(18日)至24日舉行的世界銀行/IMF春季會議上,鈴木俊一將與美國財長耶倫會面,鈴木表示,將與美國就外滙問題進行密切溝通,市場相信日圓是其中一個焦點,同時會關注美日財長會否就日圓發表立場。

隨著官員開始口頭幹預,日本財務省通過央行進行實質幹預的機會越來越大,但美元對日圓到甚麼水平才是政策制定者的紅線。小勇從歷史找尋線索。

由於經常帳的龐大盈餘對日圓產生升值壓力,日本傳統上不時進行買美元沽日圓的幹預,上次幹預是2011年11月。至於日本入市沽美元買日圓,便要追溯至1998年6月亞洲貨幣危機最嚴重的時候。

自1990以來,日本曾經進行過四輪入市「沽美元買日圓」的幹預行動,分別是①1991年動用563億日圓;②1992動用563億日圓;③1997動用563億日圓;④1998年動用563億日圓。四輪幹預行動是在130.07日圓的平均價開始進行,而最早進行幹預的水平是1992年時的126.6日圓。

歷史證明,央行買日圓會產生強大但短暫的影響,通常是在數周內多次幹預的結果,幹預的平均影響是美元兌日圓1.7%的跌幅。不過,過去的幹預影響多數在一周之後見頂。

130+135關鍵水平
參照過去合共32次幹預行動,有17次幹預是在低於130日圓進行,有28次幹預是在低於135日圓進行;高於135日圓出手的次數只有4次。

現時美元兌日圓已升破2015年的125.82日圓高位,除了日圓先生提出的130日圓央行「心理防線」外,下一個高位便是2002年的135日圓水平,小勇昨日買第一注日圓,下一注將留在135日圓水平。小勇認為,只有日本央行追隨美英收緊貨幣,例如放棄控制收益率曲線,日元貶值的趨勢才會停止。

小勇哥
Yahoo Money Talk客席主持、投資達人
本欄逢周四刊出
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本文作轉載及備份之用 來源 source: http://hk.finance.yahoo.com