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2022年4月21日 星期四

陸言堂 - 陳永陸 2022年4月21日



陸言堂 - 陳永陸 2022年4月21日


《陸言堂-陳永陸》恒指回補下跌裂口,留意內地防疫措施或微調

《陸言堂-陳永陸》恒指回補下跌裂口,留意內地防疫措施或微調

  《陸言堂》繼降準幅度較預期為少之後,人行並沒有將LPR的息率下調,加上投資者對於

中國的經濟前景感到憂慮,所以令A股再度下試3月中的低位,同時亦利淡港股的走勢,令恒指

回補之前的下跌裂口,技術走勢其實不太理想。

 
  之前說過,對比人行的行動,市場更關注的反而是內地的防疫措施對經濟帶來的影響有多大

,因為就算人行大幅降準降息,可是經濟活動因為疫情而暫停,最終人行行動的效果亦會被大大

降低。故此,內地亦開始討論防疫措施是否有微調的空間,其中中國工程院院士鍾南山昨日

(20日)表示,「動態清零」防控策略不能長期維持,有需要重新開放,這都反映出內地專家

開始研究如何減少抗疫對內地經濟帶來的影響,這其實對金融市場而言,絕對是一個比人行降準

的行動,更為正面的消息。
 
  不過,港股的弱勢其實亦持續了一段時間,亦導致不少上市公司覺得在港掛牌的集資作用有

所下降,因而導致近日私有化個案增加,而且這些公司的考慮重點,除了是集資作用不大之外,

還有就是維持上市的成本愈來愈高,而超低息率加上疫情拖累經濟,若私有化作價吸引,爭取小

股東支持亦較容易。
 
*錦江私有化價格吸引*
  其中背靠上海國資委的錦江國際,早前公布以合併方式將錦江資本(02006)私有化,

並以市場罕見之溢價提出收購,這個案例值得探討一下。事實上,自疫情爆發,身處「重災」行

業之錦江資本,經營環境持續嚴峻,而內地堅持清零政策,令其酒店、餐飲及旅行社業務前景蒙

上陰霾。於剛剛3月公布的2021年全年業績,錦江資本的本公司股東應佔溢利約829萬元

人民幣,按年銳減97﹒1%,更首度不派發末期息,可見經營壓力不少。

 
  另外,公司股價亦持續不振,市盈率(P╱E)及市淨率(P╱B)更於過去三年,較大多

數同行都有明顯折讓。自2006年12月初上市,錦江資本股價曾於2007年2月26日錄

得最高位5﹒38港元,其後10多年都無以為繼,尤其是在私有化消息公布前,公司股價於過

去兩年更從未突破2港元關口。
 
  從價格上看,錦江資本私有化作價每股3﹒10港元較公布前的收市價1﹒98港元溢價

56﹒57%,絕對吸引,較前30及90個交易日均收市價則分別溢價77﹒14%及

86﹒75%,亦反映私有化價格顯公司以股東利益為依歸,屬誠意體現。

 
  再者,公司股份長期交投淡靜,在截至最後完整交易日的12個月期間,平均每日成交量只

有183萬股,僅佔已發行H股總數的約0﹒13%,加上公司表明已鎖定註銷價,日後也將不

會進一步提高。因此,是次私有化建議將為股東提供套現離場的良機,讓小股東在公司流動性較

低的投資以具吸引力的溢價立即變現,並毋須承受任何非流動性折讓和結算風險,是一個值得考

慮支持的方案。相反,早前公司股價獲市場憧憬私有化成功而炒上,一旦私有化落空,股價隨時

打回原形,跌至2港元以下,甚至會更低。以目前公司股價企於3港元以上,意即潛在下跌空間

至少約五成以上。
 
  綜合多方面的考慮,包括私有化建議價格、原因及計劃失敗帶來不利影響等,是次方案公平

合理,值得小股東表態接納,而私有化建議價格亦極具吸引力,股東高價套現實屬上策。

《獨立股評人 陳永陸》
 
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