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2022年4月4日 星期一

老散智慧 - 標基 / 湯麗鴻 2022年4月4日

老散智慧 - 標基 / 湯麗鴻 2022年4月4日


老散智慧│內地經濟趨弱 寬鬆政策料出台(湯麗鴻)

老散智慧│內地經濟趨弱 寬鬆政策料出台(湯麗鴻)



由於貨幣、財政和房地產政策的寬鬆,內地宏觀勢頭應該會在第二季度開始改善。

去年底開始,內地的貨幣政策開始寬鬆,監管強度緩和,板塊估值便宜。然而,烏克蘭和俄羅斯的地緣政治衝擊,對

中資股票構成顯著壓力,3月初中概股估值跌至歷史低點,波動性升至歷史高位。港股在3月16日出現大反彈後,市場的估值逐漸推回拋售前的水平。由於貨幣、財政和房地產政策的寬鬆,內地宏觀勢頭應該會在第二季度開始改善,包括憧憬內地再度釋放流動性、政策監管更加清晰、中概股回購潮等,將會提振科技公司的估值,而港股自3月16日大反彈後,市場平均回報率為已達25%,因此仍要慎防短期回調的可能性。

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港股估值不高 有望重估
踏入第二季度,港股有多個重要事項注意,包括:中國的二十大會議將在今年底召開,股市在領導層換屆事件前,歷來表現也很好,所以這個也可能使港股在今年底才出現穩定性的良好反彈。現階港股估值也不高,應該在穩增長和政策寬鬆的情況下被重新評估,而且投資者倉位清減,對沖基金投資者已從2020 年底起將中國的風險敞口減半,減少對中概股的持倉,亦把倉位重回一個起點,有利重新部署。

事實上,港股在今年初表現優於全球股市,但自2月底烏克蘭和俄羅斯發生軍事衝突後,環球市場的表現迅速惡化,全球風險資產受影響,大宗商品價格上漲,這場戰爭還引發了投資者的擔憂,包括歐美國家對俄羅斯制裁,風險因素從俄羅斯溢出到中國,中西方金融市場脫鉤風險等。這些擔憂令市場的避險情緒增加,但副總理劉鶴的講話卻被市場解讀為股市的見底階段,並為股票價格設定了近期的底線估值。話雖如此,我們認為內地應推出更多流動性放寬的具體政策,來穩定實體和金融經濟,以控制風險溢價,才能有利港股後市走向。

湯麗鴻
太一資本管理研究部董事
本欄逢周一刊出
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本文作轉載及備份之用 來源 source: http://hk.finance.yahoo.com