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2022年4月4日 星期一

操盤手札記 - 割柑人 2022年4月4日

操盤手札記 - 割柑人 2022年4月4日


操盤手劄記│中美審計傾掂數?(割柑人)
操盤手劄記│中美審計傾掂數?(割柑人)


中美雙方在中概股審計問題上爭拗不斷。
本欄上周一提到「快將出現孳息曲線倒掛」,轉頭就見美國5年期債息升越30年期債息,係2006年2月以嚟首次;翌日,2年期債息又升越10年期債息,係2019年8月以嚟首次

。債息倒掛,預示經濟衰退。近半個世紀,7次出現2年期同10年期債息倒掛,6次隨後出現衰退,分別係1978年8月、1980年9月、1988年12月、1998年3月、2005年12月、2019年8月,分別喺16、10、19、36、24、6個月後出現衰退,平均為18.5個月;由債息倒掛到美股見頂,平均為10個月。

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上周五,美國公布嘅3月就業數據強勁,帶動債息再上,2年期、10年期、30年期債息分別收2.4625厘,2.389厘,2.435厘。2年期同10年期債息一周三度倒掛;2年期同30年期債息亦倒掛,係2007年以嚟首次。利率期貨顯示,市場預計聯儲局將會加大力度加息,5月、6月各加息半厘機會近七成,現時到年底再加息2.25厘機會逾五成,即年底前6次議息中或有3次加息半厘。

金龍中國指數反彈4.7%
債息雖然倒掛,經濟仲未衰退,既然未殺埋身,市場且行且看。上周五,美股三大指數反覆微升0.3%至0.4%;值得注意嘅係,反映中概股表現嘅納斯達克金龍中國指數反彈4.7%,據報中國考慮允許美國全面查閱大多數中概股嘅審計底稿。上周六,中證監就針對跨境審計監管發布徵求意見稿,刪除「現場檢查應以我國監管機構為主」嘅表述,並敦促企業減少敏感訊息進入工作底稿。

照咁睇嚟,喺審計監管上,同此前市傳中國罕有讓步以防中美進一步脫鈎嘅消息脗合;不過,筆者仍有疑問。審計工作底稿係核數師喺審核上市公司盤數時,過程中嘅審計工作記錄同獲取嘅資料,睇審計底稿會睇到好多上市公司敏感資料,中國真係肯畀美國睇曬?而美國喺呢方面企得好硬,睇全相冇價講!若果睇曬審計底稿,隨時搵到更多問題抽秤,中槪股除牌風險未除。

港交所能否得益要睇「水」
上周三晚,美國證監會(SEC)再點名5隻中概股納入預計除牌名單,包括已回港第二上市嘅百度(9888),令名單上最快2024年初被DQ嘅中概股增至11家。中概股DQ風波,近因係上年12月SEC通過修訂《外國公司問責法》,遠因則係源於安隆(Enron)假帳醜聞後喺2002年推出嘅《薩班斯法案》,法案要求所有上市公司提供審計底稿。中國係全球唯一司法管轄區,禁止核數師向海外監管機構提供審計底稿。中美已就呢個問題,談判20年無果。

喺中概股DQ風波,港交所(388)成為中概股回流受惠股,誠然,短期係有刺激作用,但長期唔係睇有幾多股份嚟上市,而係睇有幾多資金嚟呢個場!中槪股ADR或ADS退市後,資金未必跟住轉場來港;而且外資正在減倉中資股,即里昂所講嘅「沽售中國」。港交所盈利視乎港股成交,中概股新股、SPAC新股IPO,以及現有大型中概股加快搬貨來港等舉措,若能為魚缸引入水源、帶動港股交投增加,港交所先會得益。

割柑人
曾任財經記者、編輯,在本港報章撰寫財經專欄逾十年

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本欄逢周一刊出
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