【何車股評】何車：融創服務揸現金63億＝市值55%
何車股評
日期：2022-05-27
更新時間：09:19:29
民營物管股融創服務（1516，下稱「創服」）兩年半前上市，IPO價11.6元，去年中最高29.4元，現價3.72元，較最高大瀉87%，潛水近7成。去年高價入市，代表付出100
倍超高PE、7.7倍超高PB，當然輸得直一直。
創服去年最高市值逾900億元，現時只餘115億元，融創中國（1918）佔64.1％。創服現價已可留意。
財政過關
1）研究重傷內房／物管股，首要查清楚對方的財政狀況。去年底，創服手上現金高達53.8億元人幣（63億港元），全無銀行借貸，佔公司市值55％，流動比率3.1倍，不必理會甚麼「三條紅線」，財政狀況過關。
三大央企物管股華潤萬象（1209，市值882億元）、中海物業（2669，市值286億元）、保利物業（6049，市值，281億元），都有淨現金，平均相等於公司市值的23%。兩大物管民企碧桂園服務（ 6098，市值927億元）、綠城服務（2869，市值248億元），亦有淨現金，平均相等於公司市值13％。創服的淨現金比率遠高於同業，可視作吸引力最大，或股價跌得過度。
核心業務PE 4倍
2）2021財年（12月年結），創服盈利12.76億元人幣（EPS 0.41元人幣），大增114％，往績PE 7.5倍。彭博綜合預測今年5.9倍，不再是以前的天比高；掛牌以來，PE均值47倍。將創服市值減去現金值，將預測盈利減去估計的利息收入，計算創服的核心業務預測PE，更低至4倍。
彭博綜合預測，華潤萬象今年PE 33倍；中海物業22倍；保利物業20.3倍；綠城服務20倍；碧桂園服務13倍。「五大」平均21.7倍，創服只及它們的27%。
PB ＝同業25%
3）創服現價已低於NAV，今年預測PB 1.0倍；掛牌以來，PB均值4.0倍。
中海物業今年預測PB 7.2倍，華潤萬象4.9倍；保利物業3.1倍，綠城服務2.8倍；碧桂園服務1.9倍。「五大」平均4.0倍，創服只及它們的25%。
4）創服今年預測股息率4.9厘；綠城服務2.6厘；碧桂園服務1.9厘；中海物業1.4厘；華潤萬象1.1釐；保利物業1.0厘。
近日回購2,159萬股
5）本月12日至23日，融服回購5次，共2,159萬股，最高回購價4元。今年1月之前，亦曾更高價回購，去年中股東年會後至今，已回購1.5%。
創服現價3.72元，小注投機買入，目標5.1元，潛在升幅37%。彭博4月至今收集6份券商報告，睇4.7元－8.75元，平均睇6.22元；最新一份瑞信（昨日）睇5.18元。
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