老散智慧│通脹升溫下的投資機會（湯麗鴻）
老散智慧│通脹升溫下的投資機會（湯麗鴻）
美國1970年代的通貨膨脹情況與今天有很多不同。
今年以來，商品市場經歷大型通脹壓力下，相關大宗商品股票價格不斷上漲。我們認為大宗商品將會繼續上行，並受到美國利率因素，以及俄羅斯和烏克蘭之間
的戰爭影響。雖然新興市場今年初的增長方式未如理想，但同時也創造了機會，特別是美國債券收益率像預期的那樣從當前水平下降，會為新興國家的股票市場帶來投資機會。
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美債息料下跌
儘管如此，如果能源和食品價格的上漲速度低於預期，並且疫情導致相關的供應鏈中斷得到解決，通脹仍有可能大幅下降。值得留意，去年美國的財政和貨幣政策都是高度擴張性的，而今年的財政政策已經顯著收緊，而金融狀況更加緊縮。
雖然美國1970年代的通貨膨脹情況與今天有很多不同，但一個相似之處是實際利率和商品價格之間的關係。負實際利率可能有助於保持大宗商品價格居高不下，投資者應投資受益於通脹的市場和行業，而不是受通脹影響的市場和行業。
在基本情況下，美國債券收益率將會下降，我們預期2022年底10年期美國國債收益率在2.2至2.5厘的水平徘徊。
湯麗鴻
太一資本管理研究部董事
本欄逢周一刊出
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