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2022年7月20日 星期三

勁一專欄 - 傅允軒 2022年7月20日

勁一專欄 - 傅允軒 2022年7月20日


安倍身亡為擴表舖路 誰在捍衛日圓弱勢|傅允軒

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日本執政自民黨在參議院選舉中大勝之後,日圓匯價於7月11日應聲大跌。此前一直有聲音指出,日本央行行長黑田東彥力推「安倍經濟學」的最大阻力,來自民間對通脹的怨懟,但隨著安倍身亡,令到日本自民黨以至全日本上下一心(至少短期內如是),即為黑

田繼續擴表舖平道路。

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早在美元兌日圓未達130之前,日本央行對日圓跌勢保持沉默,筆者已認定此為日本央行對日圓跌勢「默許」的表現。

而隨著黑田東彥先後在每美元兌130日圓,以及每美元兌136日圓水平一再放出鴿論,日本央行對日圓下跌的態度,而是主動表態希望日圓下跌,爭在「畫公仔未畫出腸」,沒有指明下跌目標而已。

(圖片來源:[email protected]_jr)

認清默許與鼓勵的分別
坊間常將日圓跌勢以「慘烈」來形容,以為當日圓跌至某某水平,日本便會被迫改變貨幣政策,惟在日本央行的眼中未必如此。其中一個理據是,日本央行不時喊話為日圓跌勢推波助瀾。

而認清「默許」與「推波助瀾」的分別十分重要,前者只是袖手旁觀,不能確定何時轉軚;後者則是一再申明立場,態度明確得多,這能解釋為何人們將「某某水平」一改再改,日銀都不為所動。

皆說一地央行看的是大局,不會像老散滿足於300或500點,若非出現重大變故,也不會輕易轉軚。

上次黑田出口術「捍衛」日圓弱勢,是在每美元兌130日圓的水平,今次在136水平一再申明立場,看來日本央行希望圓匯貶至140之上的目標已幾無懸念。

當然,黑田東彥力推「安倍經濟學」也非全無暗湧,其中一個是來自安倍死後,黨內鬥爭會否對日本央行的貨幣政策有任何不明的影響。

只是這個暗湧可能又會成為加速日圓跌勢的誘因,原因是黑田東彥即將在明年禦任,安倍之死,令下任行長會否繼續推行「安倍經濟學」,出現了變數。

事實證明,實踐「安倍經濟學」是黑田東彥最近十年作為央行行長的主要方針。一朝天子一朝臣,為免安倍死後,其理念在下任行長接任未竟全功,或許推使黑田在其僅有的任期之內盡力催貶日圓,加速圓匯在本年之內的跌勢。

這跟日銀不希望日圓「急貶」的目標相違(注意日本央行只說過不希望日圓「急貶」,從來沒說過不希望日圓「貶值」)。黑田目前最煩惱的,可能就是如何讓日圓不在「急」貶之下盡快貶值。

圓滙向175水平進發
技術上,美元兌日圓週線繼續往「頭肩底」的量度目標175水平進發。

雖然這個目標不一定跟日銀的目標有關,但按日圓月線圖最近半年的波幅來看,筆者認為完成整個量度幅度的機會十分高。

就算把目標打折,美元兌日圓上試1998年亞洲金融風暴時的147水平,也比現價有超過5%的貶幅。

隨著國際能源價格回落,降低日本出現輸入性通脹的風險,在安倍剛離世而造成朝野一心之時,看來是圓匯完成這5%貶幅的蜜月期。

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圖片來源:[email protected]_jr
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