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2022年7月21日 星期四

拉闊投資 - 小勇哥 2022年7月21日

拉闊投資 - 小勇哥 2022年7月21日


拉闊投資│經濟差通脹高 兩種策略穿越衰退(小勇哥)

拉闊投資│經濟差通脹高 兩種策略穿越衰退(小勇哥)



最近美國經濟數據顯示增長動力仍在,衰退憂慮紓緩。

上周美國公佈6月份CPI及零售銷售,結果通脹繼續上升,但經濟增長動力仍在,衰退憂慮紓緩。作為聯儲局判斷通脹的最重要指標──個人消費

支出價格(PCE)指數下周五才公佈,而聯儲局的議息會議在早一日舉行。由於聯儲局官員已表態加息1厘機會不大,市場已Price-in美國下周將加息0.75厘。

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本周的宏觀焦點是歐洲。歐央行今日議息,將會出現11年來首次加息,上月歐央行表明會漸進加息,7月先加0.25厘,9月才考慮更大幅度。不過,月初公佈歐元區6月份CPI創歷史新高,按年急升8.6%。市場預期今日歐央行會加息0.5厘。

此外,英國6月CPI創逾40年新高,按年大升9.4%,超過市場預期。英倫銀行行長貝利亦表示,可能在8月會議加息0.5厘。若歐英兩大央行均加息0.5厘,放棄漸進式加息,步伐與美加等國家看齊。美元兌歐元及英鎊的強勢正在收歛,美元指數已連跌3日至兩星期新低。不過美元兌日圓卻難以轉弱。

候150水平增持日圓
同樣在今日議息的日本央行,行長黑田東彥仍堅持推行安倍時期的超寬鬆貨幣政策,雖然黑田和美國財長耶倫會面後表示,兩國會「酌情」合作應對滙率波動,但市場相信日央行仍會按兵不動。

當下周美國加息0.75厘,美日息差將高達2.25厘,已經創出24年新低的日圓難免繼續走弱,140水平失守的機會不小,有機會重現亞洲金融風暴時的147至148日圓水平。彭博社的調查結果顯示,日本經濟學家認為黑田在明年3月卸任前不會改變寬鬆政策,除非美元兌日圓升破140 水平。有「日圓先生」之稱的神原英資稱,日圓年底前很有可能貶值至140與150之間水平。按原先部署,小勇將在接近亞洲金融風暴最差的水平增持日圓。

說回歐洲,歐央行重啟加息,其他央行一樣全因通脹,而歐洲通脹水平最受俄羅斯的能源供應影響,近日通脹前景正受著俄羅斯可能斷氣的危機影響。

上周一(11日)俄羅斯至德國的「北溪1號」天然氣管道進行10天的年度維護,暫停向德國輸氣。雖然是例行維修,但因俄歐盟制裁俄羅斯,北溪1號輸氣量在今次維修前只是正常季節的約三分之一。再加上,俄羅斯最大天然氣生產商Gazprom本週一向歐洲主要客戶發信稱,由於遇到無法控制的「特殊」情況,無法履行供氣義務,該不可抗力條款自6月14日起生效,截止期未有透露。

路透社引述兩名消息人士報導,俄羅斯將在今日按時恢復北溪1號的營運,輸送量回復到7月11日前水平,即俄烏衝突爆發前的40%水平。不過,有備無患。歐盟昨日公佈一項節省天然氣的緊急計劃,目標是由8月開始,成員國自願將天然氣消耗量減少15%。此外,歐盟向俄羅斯伸出橄欖枝,昨日宣佈調整對俄羅斯的制裁措施,允許解凍俄羅斯主要銀行的部分資金,用於糧食和化肥貿易。

即使歐盟國家扭盡六壬,減少天然氣消耗,但能源通脹仍會持續困擾歐洲,尤其是今年餘下時間影響仍深。歐盟上周修改今明兩年歐元區GDP增長的預測,由5月份的2.7%及2.3%調低至2.6%及1.4%。通脹率則由6.1%和2.7%調高至7.6%和4%,深陷「高通脹、低增長」的滯脹格局。由於能源供應鏈的問題不可能短期內解解決,歐洲經濟表現將乏善足陳,小勇看淡歐元區股票及債券。

基金經理海嘯後最悲觀
雖然時勢艱難,經濟前景暗淡,但世界仍然要向前行,投資者依然要尋找機會。最新的基金經理調查顯示,2008年以來投資者從未如此悲觀。基金經理對股票的配置跌至2008年10月以來最低,現金水平則升至2001年以來最高。58%芬佬表示,他們持有的風險資產低於正常水平,較2008年金融海嘯的低位還要更低。

這個時間反而可以進行contrarian交易。面對經濟衰退時期,防守性高的策略是買必需消費品及醫療保健板塊,這些股票對經濟敏感度較低,股價表現相對較好。另外是買下一波的經濟動力板塊。繼流動互聯網後,產業大佬及創投基金紛紛押注元宇宙、Web3.0、新能源、生命科學等新科技。這些股票未必每隻都可以捱過嚴冬,但一定會出現未來王者,以小博大穿越衰退,值得考慮。

小勇哥
Yahoo Money Talk客席主持、投資達人
本欄逢周四刊出
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本文作轉載及備份之用 來源 source: http://hk.finance.yahoo.com