陸羽仁 - 下半年可趁美股跌入市｜金融High Tea
Previous Next 七一香港小長假，美股期間造好，杜瓊斯工業平均指數上周五收市報31097點，升321點，納斯達克指數結束過去4日跌勢，收市報11127點，升99點，標準普爾500指數收市報3825
點，升39點。總結上個星期，杜指跌近1.3%，標普500指數跌2.2%，納指跌4.1%。今個星期一為美國國慶假期，輪到美股休市。
上半年過去，全球資產市場經歷大幅波動，有人歡喜有人愁，過去幾年成為市場寵兒的科技資產，在西方各國央行加息收水、中美爭拗造成供應鏈不穩、俄烏戰爭觸發滯脹風險下大幅下挫，當中利息高不利增長股係關鍵。大家都變得穩穩陣陣，投資者轉向價值股，要睇生意，看盈利，講派息。整體而言，全球財富出現蒸發，投資者輸少已經當贏。
儲局壓通脹可能犧牲股市
展望下半年，市場仍然充滿不確定性。在俄烏戰爭下，西方通脹持續不退，美國聯邦儲備局在最近一次議息態度轉變，對物價高企失去了耐性，顯示要以較激進加息去壓抑通脹的決心，這種表態被市場認為反應慢了半拍。6月份美國加息0.75厘後，杜指一度插穿3萬點大關，之後出現反彈，現價是31097點，但市場看法是美國股市雖然一級級向下，但無暴跌，叫做保持靭性，反而增加了聯儲局加息的本錢，利率上調機會仲大，即是說美股唔死變相鼓勵了央行加息，成為了自我實現的預言，所以除非通脹有消退跡象，否則聯儲局唯有犧牲股市和經濟景氣，以壓抑需求。
中國內地和西方相比，作為全球第二大經濟體，有另一種氣候。中國經濟在去年起就比西方先進入緊縮期，無論從貨幣抑或政策上都採取整頓收緊的方向，更打出針對樓市和針對科技平台的組合拳，率先為這些大泡沫放氣。但隨著西方經濟在俄烏戰爭後露出疲態，內地開始反向而行，開始放鬆調控力度，這個政策方向在5、6月後益發明顯。
假前中央宣佈發3000億債
在假前，國務院舉行常務會議，會上又再提出，要實施好穩健的貨幣政策，運用好結構性貨幣政策工具，增強金融服務實體經濟能力，為穩住經濟大盤、穩就業保民生有效助力。會議決定，運用政策性、開發性金融工具，通過發行金融債券等籌資3000億元，用於補充重大項目資本金或為專項債項目資本金搭橋。
在此之前，國常會提出對金融基礎設施建設，要調增8000億元信貸額度，並建立重點項目清單機制。從政策方向顯示，內地利用財金政策維持經濟穩定的意願和能力都非常強。
財新傳媒和研究公司Markit上周五公佈的數據顯示，6月份中國通用製造業採購經理人指數（PMI）錄得51.7，顯示製造業4個月來首次出現改善，且為2021年5月後最強勁。
中國PMI重回擴張水平
上周五公佈的數據顯示，6月份財新Markit中國製造業採購經理指數（PMI）錄得51.7，高於5月份3.6個百分點，顯示製造業4個月來首現改善，且為2021年5月後最強勁。5月該PMI指數為48.1，為連續第三個月處於50以下的萎縮狀態。但6月大幅至50以上的擴張水平，出現疫後報復式反彈，顯示中國經濟重拾活力。
另外，資金亦開始回流。在今年第一季，外資明顯由A股市場流出，主要是美國開始加息和內地經濟放緩跡象明顯，地緣政治加上美國收水鼓勵了資金回流美國。不過，在第二季後段，資金流向改變，外資開始增持內地股份。從上證綜指走勢可見，年初上證綜指報3632點，最低插至4月26日的2886點，隨即觸底回升，到上周半年結收市報3387點，比低位回升了17%。5月份中央開始提出維穩政策能出就出，可見醒目資金研判形勢，走了在政策之前。
20大前提振力度不會減
資金5、6月份開始在A股市場活躍起來，下半年的大事除了地緣政治變化向，還有就是10月召開的中共20大召開，期間穩定壓倒一切，所以經濟有異樣，中央立即出手，而且能夠出台的政策就出台，7月後相信提振經濟的力度有增無減，所以假前會有3000億元的發債計劃，這些資金只是準備之中，未實質推至社會層面，估計在資金到位後，效果會更清楚浮現，所以A股可以看好一點。
A股上半年先跌後升，雖然過去兩個月表現不俗，但上證綜指與年初比較仍然有近300點距離，相對風險仍不算高。中環茶友話，現在A股比美股穩陣，港股受內地影響多過美股，下半年仍然可以低買高沽。至於何時低買，其中一個方法是趁美股加息大跌時，港股跟跌之時入市，因為港股較大風險來自外圍，當外圍插低時，投資者趁外圍跌時買入，已經減低了一個重大的出事因素。由於港股已有一級級上的走勢，睇啱愛股定的入市位也不宜定得太低，否則未必會跌到你的入市位。
出口美國股份要留意風險
板塊方面，現在經濟進入轉角階段，上半年受捧的周期股包括能源、商品累積好大的獲利回吐壓力，唯一可能例外的是油股，美國唔夠爽快，沒有去逼烏克蘭和談，俄烏戰事打下去，去到冬天怕普京會出招，摩根大通有驚人預測，話若歐美制裁促使俄羅斯報復式石油減產，油價或會升上380美元。我話380美元估得太誇，但澟冬到時，普京玩嚇嘢，油價真係炒上150、200美元，不是很怪。加上原油開採業投資太少，升價都增加唔到太多供應，連股神巴菲特都不斷買西方石油，所以對油股不敢睇淡。
另一方面，下遊工業股受原材料價格上升影響，即將公佈的業績都會受影響，有報道指美國消費情緒降溫，零售商先前對銷情估計過份樂觀，現在面對庫存太多，要出口商代為處理。出口商處於零售食物鏈的下端，往往承受行業轉向的痛楚，如果庫存積壓，零售商財政緊絀，出口企業就好易受拖累，所以上半年對美出口的股份無神無氣，下半年仍然要避開。o依家連電子產品股都開始話唔掂，大家要留神。
陸羽仁
■摩根大通預測，若歐美制裁促使俄羅斯報復式石油減產，油價或會升上380美元。資料圖片 金融High Tea - 陸羽仁 舊文
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