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2022年8月4日 星期四

投資心得 - 潘鐵珊 2022年8月4日

投資心得 - 潘鐵珊 2022年8月4日


《投資心得-潘鐵珊》疫情加速優勝劣汰,百勝中國強韌性顯優勢

《投資心得-潘鐵珊》疫情加速優勝劣汰,百勝中國強韌性顯優勢

  《投資心得》在中國經營必勝客與肯德基餐廳的百勝中國-S(09987)上周公布

2022年二季度和中期財報。2022年第二季度,集團開源節流,發揮了極強的靈活性和韌



性,二季度業績較市場預期佳。上半年而言,受肯德基和必勝客品牌發展的推動,集團新增

1147間門店至12170間。集團第二季新開設246間門店,淨新增53間,且保持了健

康的投資回報期。就疫情加速餐飲行業優勝劣汰形勢看,餐飲行業正逐步向品牌化和規模化方向

發展,將利好百勝中國長期持續增長。
 
*快餐及休閒餐飲市佔均居首,今年開店目標不變*

 
  行業方面,中國餐飲的市場規模2019年達46721億元,預計2020至24年的複

合增長率為12﹒2%,2024年有望達66136億元。根據市場資訊,2019年快餐和

休閒餐飲的市場規模為10692億元和5309億元,百勝中國的市場份額為4﹒9%和

3﹒2%,均位列第一。2019年,中國每百萬人的連鎖餐廳數量為332家,連鎖餐廳市場

規模佔餐飲業的比例為19﹒6%,均低於美國的891家和73﹒8%。

  公司方面,集團維持2022財年目標不變,即擬淨新增約1000至1200家門店,以

及資本支出在約8億至10億美元之間。雖然內地新冠疫情仍存有不確定性、經濟下行壓力和原

材料價格上漲,但從往績可見,百勝中國管理層優於靈活變通,而小店模式更易於滲透下沉市場

,並更靈活地在城市擴張。公司同時在不斷改造門店,創新本土化菜單例如推出小龍蝦烤雞堡等

產品,保持品牌新鮮度。再者,受益於前期及過去在數據管理的投資,有利集團持續完善的供應

鏈體系助力全國擴張,強化的數字化系統利於提高訂單頻率和客戶忠誠度,促進品牌的交叉銷售

,促進業務更具韌性。
 
*股本回報率錄正增長派息穩定,疫情受控銷售反彈空間大*

 
  在估值方面,集團於2022年連續兩季股本回報率(ROE)在逆市中仍錄得正面增長,

往續派息比率達20﹒51%,產生穩定派息,在市場高波動及不明朗時期是一道天然防禦屏障

,具長線投資標的條件。集團現價較52周高位(497﹒1港元)有逾30%折讓,有一定安

全系數,加上隨著疫情受控其銷售反彈空間大,利好估值修復,建議現價分注買入,中長線目標

價433港元。《香港股票分析師協會副主席 潘鐵珊》(筆者沒有持有相關股份,客戶持有相

關股份)(本欄逢周四刊出)
 
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