【書健弘觀】楊書健：家族辦公室制度化的第二步
書健弘觀
日期：2022-09-27
更新時間：12:11:00
上週談及了家族辦公室制度化的第一步是建立報告和組合分析的框架。當然，建立家族辦公室主要的目標是要讓錢滾錢，令財富得以自動增長。因此，建立投資框架，降低每次決策的複雜度，以便重
覆投資，就是家族辦公室制度化的第二步。
最簡單的重覆投資，也許就是定期存款。2008年前利率較高，不少長輩都會每週或每月致電幾間相熟銀行，找出誰的定期存款利率最高，然後就將資金集中到該銀行。幾個月之後定期存款到期，又再重覆致電同一批銀行，機械地重覆這個模式。每次銀行存款到期，除了那幾通電話之外，並沒有其他考慮，因此執行迅速，但卻能提高投資組合的總回報。
不少本地家族辦公室最大的煩惱是債劵投資。一方面，家族辦公室每季都有債劵到期，需要重新投資。債劵回報完全基於時間，因為制度不善，資金閒置了半年的話，實際回報就跌至一半了。另一方面，每天私人銀行都會有債劵發行，稍為熱門一點的債劵，一兩個小時就被搶光。時間緊迫之下，如何決定買進什麼債劵就需要一個投資系統，事前定下最低信用評級和最低利率等要求，只要符合要求就買進。
機構投資者亦有類似麻煩。例如商用地產的私募基金最少都需要募資幾千萬至三五億美元，但是有時候具體的投資策略集中在某些小型資產，例如油站、托兒所、或者小型商場等，每件目標資產的價值卻只有一兩千萬。
而且，這些小型資產的潛在買家很多，由其他基金到房託，還有家族辦公室等都可以是競爭對手，如果逐件拿到投資委員會討論就根本爭不過其他買家。因此，基金經理往往會在事前定立投資目標，例如「租金回報率最少為x%」等，從而讓前線的收購團隊快速收購。
著名投資者都常說，沒有時間打理資產的話，最好還是將錢存進指數基金，讓資金和大巿同步成長。以前常常會覺得人家只是在說會否揀錯股，但近年看到了制度化的作用之後，我更明白簡化了投資程序亦會增加投資組合的總回報。
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