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2022年9月5日 星期一

融天納地 - 溫天納 2022年9月5日

融天納地 - 溫天納 2022年9月5日


《融天納地-溫天納》弱態復甦萌生持續政策刺激

《融天納地-溫天納》弱態復甦萌生持續政策刺激

  《融天納地》目前內地製造業需求呈現弱態復甦,生產仍存挑戰,8月份製造業PMI仍處

於榮枯線以下,需求從低位略為回升,生產則暫未改善,整體仍在處於去庫存化。深層次看,

PMI略微改善主要與低基數

下的環比改善、大宗價格企穩、以及政策支持下基建項目的持續落

地有關,而外需的韌性,疊加人民幣匯率貶值,對需求亦有支撐。7月份大宗商品價格調整後,

上遊行業的原材料去庫存比較明顯,而出廠價格均呈現上升。整體而言,8月份製造業仍受疫情

挑戰及氣溫高的影響,需求弱但仍呈現微復甦,故此9月份PMI可能繼續輕微改善。

 
  不能否認,內地8月份PMI數據呈現弱態復甦,主要受到基建支撐、外需上升、大宗商品

價格企穩的支持,但季節性高溫影響、疫情挑戰、以及房地產業的疲弱,明顯壓縮了內地需求。

不過,在內地基建繼續加碼、高溫舒緩、外需短期仍強、以及內地政策支撐房地產業的背景下,

9月份PMI很可能持續輕微改善,當然疫情屬較為明顯的限制因素。儘管經濟短期邊際仍處於

改善軌道,但經濟復甦乃處於觀察期,為應對目前的經濟問題、中長期處理方案、以及經濟結構

調整,筆者估計仍將有一系列政策出台。
 
  外圍經濟情況對外需有一定的影響,先看歐洲,在即將召開的歐洲央行9月份會議中,筆者

估計至少會加息50個基點,同時亦有極大機會討論加息75個基點的可能性。此外,歐洲央行

管委官員表示9月份加息力度強勁。由目前所看,歐洲央行9月份加息75個基點的預期,預計

到10月份將累計加息125個基點。
 
  至於美國經濟影響更加不容忽視,美國8月份非農就業人數錄得增加13﹒2萬人,並不及

預期的增加的30萬人,估計美國勞動力市場正從就業強勁增長轉為就業正常增長的趨勢。聯儲

局部份官員認為抗擊通脹將是一場漫長的鬥爭,聯儲局在明年初將聯邦基金利率提高到4%以上

,未來一年減息的機會看似不大。《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫天納》

 
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