【何車股評】何車：嘉里物流 趁低吸納
何車股評
日期：2022-11-10
更新時間：10:17:00
嘉里物流（636，市值247億元）去年11月高價25.15元，現價13.54元，較1年前低逾4成半，亦較去年順豐控股（深：002352）實際收購價18.8元為低，趁低吸納。
1）順
豐現時持嘉里物流51.5％，嘉里建設（683）持20.8%，嘉里建設的母企嘉里控股另外持12.2％。街貨只有15.5%，值38億元。
2）2022財年（12月年結）上半年，嘉里物流營收480億元，按年增31％，純利23.77億元（EPS 1.32元），全屬經常盈利，按年大升118%。去年同期經常盈利10.92億元，另有出售資產一次過盈利22.88億元。
PE 5.8倍 遠低於同業
嘉里物流今年全年盈利預測42億元（EPS 2.32元），增幅27%，預測PE僅5.8倍、PB 1.05倍；過去6年，平均PE 9.8倍、PB 0.9倍。去年盈利若計入出售資產一次過賺46.3億元，則今年業績倒退47%，但無損計算今年預測PE。
3）母企順豐今年預測PE 36.7倍、PB2.79倍。美國同類股Landstar（美：LSTR）今年預測PE 13.7倍、PB 5.75倍；GXO Logistics（美：GXO）預測PE 13.2倍、PB 1.58倍；PB Expeditors（美：EXPD）預測PE 12.5倍、PB 4.59倍；C H Robinson（美：CHRW）預測PE 11.4倍、PB 6.71倍。嘉里物流估值的吸引力遠在同業之上。
4）2021財年，不計特息，嘉里物流每股派0.71元。今年中期0.28元，增33%，預測全年派0.92元，增幅相若，預測股息率6.8厘。
5）今年6月底，嘉里物流淨借貸16億元，淨借貸／股東資金總額比率僅7%，財政穩健。
嘉里物流現價13.54元，目標16.9元（去年順豐收購價打9折）。交銀國際（19月尾）睇19.2元，華泰（9月初）睇21.3元。
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