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2022年11月3日 星期四

中環人 - 溫天納 2022年11月3日

中環人 - 溫天納 2022年11月3日


金融峰會過後再看經濟發展
  金融峰會日前在風暴中召開,備受媒體及市場關注。就此筆者在周三接受中央電視台及第一財經電視訪問,筆者對本地經濟及金融市場發展前景仍具信心。雖然挑戰巨大,但本地競爭力仍在,相信未來人才亦將陸續回歸,協助市場的創新發展。

 
  作為對比,經濟基礎仍屬市場核心焦點

,目前雖存在挑戰,但未來潛質仍具備。的確,自10月以來,一系列因素如疫情挑戰、經濟低基數效應減弱、疊加上月PMI數據轉弱,某程度上影響市場對經濟短線基本面的預期。

 


(Tim攝)
 
  不過,內地經濟基本面與此前狀況並不同,目前的經濟狀況是,在經濟弱復甦持續一段時間後,市場開始呈現邊際下滑的壓力。故此,經濟表現未來較大機會呈現分化。當中,製造業和基建將在高位回落,但仍能維持一定的水平。至於地產投資跌幅,估計會改善及呈現放慢,而消費不確定因素則較大。另一方面,內地出口回落壓力將增加。

 
  針對市場及經濟風險,目前主要仍集中在疫情相關的因素上。此外,地緣政治風險、煤電保供應等因素仍在不斷變化中。不能否認,環球經濟衰退風險正在增加中。至於在未來,不同的風險因素會否出現不同的變化,目前仍需要觀察。因表現分化,市場對應的政策預期並未劃一。故此,較難觸發較大幅度的利率下調,以作對沖。

 
  儘管如此,內地未來兩個月內地融資規模,估計不會明顯下滑。不過,早前在10月底因國有銀行及股份制銀行票據轉貼利率下降,導致市場對10月份社會融資擔憂。然而,在「儘量長時間保持正常的貨幣政策」的基調下,短期降準和LPR(貸款市場報價利率)下調仍存可能。始終,近期內房銷售和貸款投放已呈現邊際改善。不必過於看淡未來兩個月的社會融資額的表現。

 
  目前,貨幣政策仍存觀望,人民幣匯率穩定屬貨幣政策寬鬆的主要約束因素。在減低實際貸款利率時,需要同步及充分釋放每一輪政策性減息的績效。從時間節點上,近兩輪MLF(中期信貸便利)、OMO(公開市場操作)減息區間分別爲9個月和7個月,故此,年底之前全面減息的機會較低。

 
  目前,環球資本市場交易的核心焦點正從金融緊縮主題,逐漸轉移至真實需求。環球消費者信心指數將隨著通脹的拐點,從而觸底反彈,與此同時,在數據上,美國居民槓桿率看似仍可控,故此經濟硬著陸的機會較低,資本市場表現仍不宜看得過淡。

 
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