拉闊投資 - 小勇哥 2023年2月2日
雖然指數可能調整，但仍可在個別板塊尋寶。
2023年第1個月剛剛過去，全球股市、債市甚至是加密貨幣都大幅反彈，反轉了去年股債齊跌的罕有現象。全球股市（以Vanguard 全球股票ETF為代表）單月升6.4%；投資級別的債券回報率3.2%；最誇張的是比特幣單月反彈40%，創2013年以來最好表現。
美股外幣即時報價 多國新聞任睇
回顧我們最熟悉的中港美三地市場，有5個指數單月回報達到10%或以上，包括中國金龍指數（18.1%）、Nasdaq（10.7%）、恒指（10.4%）、恒生科指（10%）、深圳創業板（10%）；表現最差的3個指數則是道指（2.8%）、上綜指（5.4%）及標指（6.2%）。
全球金融市場齊齊反彈的交易邏輯是美國通脹見頂，連續6個月放緩。聯儲局在去年12月的會議放緩加息步伐至0.5厘。市場相信今日淩晨公佈的加息步伐進一步降至0.25厘。而3月同樣會加息0.25厘。之後，將在年中轉軚，不但不會再加息，反而減息。
通脹回落慢 2%今年難見
不過，小勇認為，美國通脹雖然見頂，但回落速度仍然是緩慢，美國CPI及PCE自去年6月見頂後分別以0.43及0.33個百分點回落。至於核心CPI及核心PCE則分別以0.3及0.27個百分點回落。CPI及PCE回落速度較快，主因是油價過去半年快速回落，但1月油價較上月變化不大，相信4個通脹數據的回落速度會逐漸看齊。
未來若以同樣速度回落，核心CPI及核心PCE將分別在明年1月及今年9月到達聯儲局2%的通脹政策目標。不過，要知道CPI及PCE的高基數效應到了今年3月的數據便停止，第2季通脹據會否反彈仍然難以掌握。
因此，小勇相信5月的會議將會停止加息，聯儲局將留一手，若第2季或之後的通脹反彈，便會再加息，這是為什麼儲局預測今年底利息為5.1%。除非美國經濟失速引致衰退，否則年內減息的機會相信仍屬渺茫。
就業成本高 儲局暫難轉軚
雖然美國平均時薪等開始下降，但去年12月個人消費支出指數按年仍有5%增長，此外，第四季度就業成本指數按年升幅創新紀錄達到5.07%；而按月則上升1%，已經是連續六季升幅達1%，創1996年以來的紀錄，這些數據顯示美國工資成本升勢仍然牢固，未可確定轉勢放緩。
小勇一直強調今年看好美債及中港股市，但市場對儲局轉鴿的定價太過快速，相信儲局仍會堅持利率維持在限制性水平，而聲明則保持持續加息的措辭。市場需要為過早定價轉軚而作出調整。
雖然市場調整難免，但中港股市上月表現可人，外資大舉回歸中國，北向資金上月流入量創單月紀錄達到1412億元，1個月已是去年全年的金額，估計年內仍會吸引外資進入，有估計總額可達到3000億。
全面註冊制 證券股料受惠
外資信心十足，因中國經濟恢復動力。1月官方製造業PMI大幅反彈至50.1，重返擴張水平。IMF調高今年中國GDP增長由4.4%增至5.2%；而美資大行如高盛花旗及大摩均將中國今年GDP增長上調至超過5%。
雖然指數可能調整，但仍可在個別板塊尋寶，昨日收市後中國證監會宣布，昨日開始全面實行股票發行註冊制。註冊制對證券板塊有利。此外，昨日舉行中央政治局第二次集體學習，習近平強調，要搞好統籌擴大內需和深化供給側結構性改革，當中涉及三類板塊，即消費股、新基建以及早前提及的安全概念股。
小勇哥
Yahoo Money Talk客席主持、投資達人
本欄逢周四刊出
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