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2023年2月2日 星期四

中環人 - 溫天納 2023年2月2日

中環人 - 溫天納 2023年2月2日


美息上升是否已經到盡頭?
  昨日,聯儲局公布全年首次聯邦公開市場委員會會議聲明,加息放慢至25個基點,但保留「持續加息」的字眼。這是聯儲局自去年3月後最小幅度的加息,不過仍符合近一個月的芝加哥商業交易所利率期貨市場預期。

 
  值得關注的是,在經濟和政策描述部分,聯儲局在這次聲明中與去

年12月相比並無太大變化,主要改動主要有三點:

 
  1)通脹有所緩解
  2)刪除了俄烏相關因素,淡化為環球不確定性增加

  3)在表述未來加息決策時,字眼有所弱化。

 

  不能忽略的是,聯儲局仍保留了「持續加息」的措辭,暗示未來至少仍會加息一次,不會即時停止加息。不過,聯儲局承認通脹比預期回落得較快。整體而言,鮑威爾講話比市場預期更加「鴿派」,特別是在通脹方面,首次提到「通貨膨脹減緩(disinflation)」,不僅確定了壓抑通脹的進展,更多次提及未來通脹超預期下跌的機會,讓市場產生了一定的潛在減息預期。在經濟方面,聯儲局預期就業和經濟不會大幅降溫,對「軟著陸」有一定的信心,讓市場對金融環境較為放心。

 
 

(CNS資料圖片)
 
  隨著美國通脹水平已經連續數月回歸至預期水平,美國政策利率同步已開始接近普遍認為到約5%的水平(達至足夠限制性的水平),今年貨幣政策對資本市場的衝擊有望減弱。不過,投資市場仍需存有危機意識,始終,聯儲局在平衡「雙向風險」(緊縮過度和緊縮不足)的問題上存在一定的困難。未來一段時間,美國通脹會否持續回落?而軟著陸會否是終局,存在太多變數,的確有一定的不確定性。

 
  作為總結,筆者認為這次聯儲局會議的定調較為「鴿派」,故此,估計在未來的一段時間內,投資者情緒仍能保持積極。不過,積極歸積極,不宜過於進取。需要留意的是,近期投資市場的預期或開始呈現過於樂觀(特別是針對美股市場),資本市場表現雖不俗,但隨著市場回歸經濟基本面以及業績因素,投資者的投資風格隨時有可能改變,不可不防。

 
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