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2023年3月22日 星期三

何車評股 - 何車 2023年3月22日

何車評股 - 何車 2023年3月22日


【何車股評】何車:裕元高息近11厘
何車股評
日期:2023-03-22
更新時間:08:55:02
裕元集團(00551)最新的「官方資料」:「裕元為全球最大的運動、運動休閒、休閒鞋及戶外鞋製造商,擁有多元化的品牌客戶組合及生產基地,與Nike、addidas、Asics、New Ba

lance、Timberland、Salomon 等領導國際品牌擁有長期合作關係,具備超卓的生產能力。亦擁有大中華區其中一個最大的整合型運動用品零售網絡。」

只是,裕元的公司市值173億元,只及安踏體育(02020)市值2,955億元的6%。偶爾,例如昨日,安踏升9.2%(9.2元),一日市值的變幅已達249億元,已相等於1.4隻裕元的市值。

1)2022財年(12月年結),裕元營收704億元(港幣,下同),增5%,純利23.26億元(EPS 1.44元),激增158%。去年,集團高端鞋履產品需求穩,加上低基數效應,帶動製造業務顯著增長。零售業務方面,旗下佔62.55%的寶勝(3813),去年受疫情升級影響,則只賺0.892億元人幣,大跌75%。

PE 7.1倍 PB 0.49倍
2023財年,裕元的製造業務預料平穩,寶勝則大復甦,裕元盈利預測24.4億元(EPS 1.51元),微增5%。預測PE 7.1倍,預測PB 0.49倍;過去6年,平均PE 14.4倍、PB 1.0倍。

2)裕元的估值,遠低於其他運動用品相關股。以下是同業今年(2023財年)預測估值:

安踏:PE 27.3倍、PB 6.2倍;
李寧(2331,市值1,549億元):PE 26倍、PB 4.73倍;

申洲(2313,市值1,229億元):PE 23.6倍、PB 3.51倍。

特步(1368,市值217億元):PE 20倍、PB 2.21倍;

滔搏(6110,市值430億元):PE 17.8倍、PB 3.36倍
361度(1361,市值78億元):PE 7.7倍、PB 0.73倍;

鷹美(2368,市值23億元):PE 6.7倍、PB 1.35倍。

3)裕元2022財年中期息0.4元、末期0.7元,全年1.1元;2021財年只派末期0.2元。2023財年,預測全年派1.15元,增5%,股息率高達10.7厘,較過去6年平均高出3厘半。

4)去年底,裕元淨借貸 / 股東資金總額比率僅9%,財政穩健。

裕元現價10.72元,目標14元,潛在升幅31%%。麥格理(3月)睇15元,匯證(3月)睇13.3元。

何車評股 - 何車 舊文
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