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2023年3月6日 星期一

真知灼見 - 溫灼培 2023年3月6日

真知灼見 - 溫灼培 2023年3月6日


《真知灼見-溫灼培》日央行9月加息?日圓有機會升?

《真知灼見-溫灼培》日央行9月加息?日圓有機會升?

  《真知灼見》日本的超寬鬆貨幣政策,其理念是源於安倍晉三,央行行長黑田東彥嚴格來說

只是執行者。整個構思,是透過極度寬鬆的貨幣政策推高通脹,從而迫使消費者消費,再驅使企

業加薪,並使

整個經濟巨輪再次正常運作。可惜,理念歸理念,現實是過去十年日本大部分時間

都是處於通縮狀態。既然是通縮,消費者便難有消費意欲,要企業加薪就更不用想!

 
*通脹暴升推高工資*
 
  2022年俄烏事件加上美國政府刻意在經濟上與中國分割,以及西方各國政府在疫情期間

大舉印鈔等,導致全球包括日本在內通脹突然變得嚴重。面對1月年通脹率攀至4﹒3%的42

年高位,使日企有加薪壓力。據日本勞動組合總聯盟(Japanese Trade 

Union Confederation - JTUC)向了全日本2000個工會所做的

調查所得的結果顯示,會員今年要求的平均加薪幅度高達4﹒49%,這加幅是自1990年中

以來最高。這對日央行而言實屬好消息,可給予央行更大調控貨幣政策空間。

 
*加薪予央行更大加息空間*
 
  現時日本債務佔GDP比率接近260%。面對如此龐大債務,日央行根本不存在加息條件

,只稍作加息,日本政府所要支付的額外利率開支便令其難於承受。假若日本民眾工資能增加,

情況則有所不同。因政府的稅收將會提高,債務水平亦將隨之而降,可抵銷加息對政府利率支付

壓力,這解釋了為何日本政府一直呼籲企業加薪。

  對於日圓後向,重點當然要看聯儲局往後尚有多大的加息空間。在預期今年聯儲局加息步伐

難複製上年加幅情況下,估計日圓跌穿140兌1美元機會不大。相反,隨美國加息周期見頂,

日央行今年內又有些少加息機會(按利率期貨價格變化顯示9月加息0﹒1%機率有八成),料

日圓年底有機重返126兌1美元水平。
《恒生銀行首席市場策略員 溫灼培》(筆者電郵:enroll@

hangseng﹒com)
 
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