網頁

建議加入我們的Facebook, 如果遇到特別情況,我們可以有一個平台通知大家。
文章漏咗/建議:按此通知

2023年3月7日 星期二

書健弘觀 - 楊書健 2023年3月7日

書健弘觀 - 楊書健 2023年3月7日


【書健弘觀】楊書健:投資策略的再平衡及贏谷輸縮

書健弘觀
日期:2023-03-07

更新時間:08:16:12
詹培忠的十二字口訣以「贏谷輸縮」開始,令這句口訣成為了社會的集體記憶。不過根據和他同時代的炒房風雲人物在飯局所言,這句口訣在炒房由來以久,並非詹氏所首創。贏要谷是因為滾雪球效

應,贏了股票再升,所賺的金額就更高。例如一百元平均分到兩隻股票之上,假設其中一隻上升了一倍。如果長期看好這隻贏家,當然就不要放貨。如果它再上升一倍的話,就算另外一隻破產了,到最後投資組合也值 200元,賺了一倍。

輸縮的具體表現就是要設立止蝕位。尤其是研究不算深入的持倉,股價在意料之外大跌往往是企業出現了問題,懂得止蝕可以避免損失。但就算不止蝕,隨著會賺錢的倉位逐漸上升,在投資組合的比重亦會愈來愈高。到了最後輸錢倉位的重要性就愈來愈低。

這個投資心態尤其適合高增值高回報的投資組合。例如科技股的投資原因就是為了增長,但由企業對手的反應,到巿場進一步發展,乃至法律監管改變,都可以改變科技股的發展路徑,因此不會止蝕不止賺就很重要了。

巴菲特最近在年報也是討論這個問題。他全面收購的公司總會良莠不齊,部份盈利增長偏慢,這自然佔了他的持股愈來愈少的比例。對巴郡比較複雜的是這些全面收購的企業表現不好,亦難以出售,因此除非整家子公司倒閉,否則「輸縮」到最後也只能是停止持續向該子公司注資。

現代機構投資者追求分散投資,設有債劵、股票、其他資產等不同工具的投資比重,然後每季或每年就會再平衡。這當然和「贏谷輸縮」的策略背道而馳,因為每次再平衡就是削減去年跑贏板塊的投資,以再注資到去年跑輸的板塊。當板塊之間的長期表現差不多,再平衡基本上是高賣低買,可以增加回報。

再平衡策略可行,是因為單一年的投資結果並不影響長期投資價值。例如債劵某一年跑輸股票並不會降低債劵之後的投資價值。業務成熟的藍籌股亦類似,甚少因為單一年的表現較差就影響了投資價值。因此,到底應該再平衡還是贏谷輸縮,最在乎的是這個投資組合是穩定收息型還是進取型。

書健弘觀 - 楊書健 舊文
本文作轉載及備份之用 來源 source: http://hksmedia.com