兩會開局欠激情 指數慢落未跌定
兩會開局欠激情 指數慢落未跌定
兩會前已炒上財政政策概念，無可否認令市場失望。(資料圖片)
兩會正式開幕，到目前為止，對今年經濟的定調，只能以「務實」概括之，當中5%GDP增速目標為多年最低，財政政策和貨幣政策的落墨也絲毫沒有刺激感。可預期今個星期兩
會都是靜靜來靜靜去，觀乎上星期暴升800點作為兩會前奏，後續未見有新資金接力，恐怕恒生指數要先回調到20,000點起步再謀後路。
GDP增長目標只有5%，與去年底中央經濟工作會議對今年的定性要求，是「推動經濟運行整體好轉」，和去年被新冠疫情蹂躪到只有3%GDP的基礎上，今年的設定似乎更重於可行性和可信性。謹記今年需要「為全面建設社會主義現代化國家開好局起好步」，去年就業已成問題，今年要再解決逾1,100萬新增畢業生。去年外部環境惡化，製造業採購經理指數(PMI)2月反彈是不是迴光反照。去年內需繼續疲弱，今年流動性陷阱會不會又一次政策泥牛入海。內地潛在的經濟增速有所放緩，是事實，再假大空也於事無補。
至於今年實現這一目標的可能性大不大，相信機會極高。其一是去年基數低，其二是去年不達5.5%的目標，今年理應不會連續兩年低於預期。
而兩會前已先炒上的財政政策概念，無可否認是失望的。赤字率按3%安排，高於上年的2.8%，但此強度上的加強，顯然不夠，好聽來講是為了今後應對風險挑戰預留政策空間。而地方政府專項債3.8萬億元人民幣，高於去年的3.65萬億元人民幣目標，但去年實際新增專項債為4.03萬億元人民幣，所以是收緊了，也體現出了「防範化解地方政府債務風險」導向下的「量力而行」。專項債雖然不計入赤字，但會受到地方政府債務率的約束。截至2021年，地方政府債務率已高於100%，已經達到警戒線水準。而且，2022年專項債規模已經突破20萬億元人民幣，遠高於政府基金預算收入。
貨幣政策方面，報告指出，「貨幣政策要精準有力。保持廣義貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，保持人民幣匯率在合理均衡水準上的基本穩定」。著墨不多，基本上延續了三個原則，保持正利率和向上的收益率曲線，不大水漫灌、不大收大放。所以昨日A股失落於減息可能進一步下降，並非沒原因。
作者為中國銀河國際證券業務發展董事
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