《真知灼見－溫灼培》聯儲局暗示加息半厘？信嗎？
《真知灼見－溫灼培》聯儲局暗示加息半厘？信嗎？
《真知灼見》如預期，於今晨（１５日）議息會後，聯儲局維持息率不變於５﹒０％－
５﹒２５％範圍。但在會後公布的點陣圖顯示，聯邦儲備基金息率今年內還可能會多加半厘，息
率才見頂。聯邦公開市場
委員會（ＦＯＭＣ）解釋，經歷了多次加息後，該局需時就過去加息對
經濟帶來的影響作出衡量，所以在今次議息會決定暫停加息。但又基於留意到美國經濟較先前估
計要強，及通脹回落速度較慢，所以認為往後還需要進一步加息。不過，所有委員都認為，隨通
脹快速回落，到２０２４年該局將進入減息周期，並預期屆時減幅可達１厘。對於今年經濟增長
預期，該局把３月當時估計只有０﹒４％全年經濟增長上調至１％，而失業率則從３月預期的
４﹒５％降至４﹒１％。回億５月美國失業率為３﹒７％。
＊市場估聯儲局加息半厘機率只有８％！＊
至於聯儲局主席鮑威爾在議息會後的聲明中亦指出，接近所有聯儲局委員認為，儘管他們未
能確定未來加息步伐，但卻預期有必要繼續加息。而往後聯儲局將按照當時環境作出獨立判斷。
不過有趣是，按利率期貨價格變化顯示，現市場估計於７月議息會，聯儲局加息２５基點的機率
卻只有約六成，而今年尚餘日子加息半厘的機率更只有微弱的８％。
＊從議息會中引申出的兩個啟示＊
從今晨聯儲局議息會有兩點值得留意。首先，聯儲局既然要續加息半厘，今晨又為何停加息
？這明顯是為了減低拜登政府的發債成本！眾所周知，本月初美國國會才打破美國政府的債務上
限。已有好一段日子沒發債的拜登政府在此短時間內將要大舉發債補充國庫。聯儲局的做法明顯
是為拜登政府的發債鋪路。
其次，為免給予市場感覺聯儲局加息周期見頂，擔心會使美元急跌從而令美國進口價格上升
通脹難控，市場普遍也預期聯儲局是次議息會將發放貨幣政策的鷹派言論。但相信沒太多投資者
預期聯儲局竟然會暗示有半厘加息的幅度。這點確有點令市場驚訝。但問題是，聯儲局是否真有
能力加息半厘？從利率期貨市場，似乎已反映出投資者不大相信這可能性。事實上，從現時到今
年底，聯儲局尚餘４次議息會，７、９、１０及１２月。鮑威爾說每次議息會按照當時經濟環境
作獨立判斷。如真要加息兩次每次２５基點，每次議息會加息機率也不低。但事實上，因應３月
份美國已有多間地區銀行出問題。加上美國４月新屋平均價更見按年跌８﹒２％，美國經濟能否
繼續承受加息實在令人質疑。這解釋了為何從利率期貨市場反映，投資者根本不相信聯儲局還有
能力加息原因。也解釋了昨晚只有道指跌，但標普指數卻不受影響。而美元匯價亦沒見有多大的
反彈能力。今早於亞洲市場美匯指數仍處１０３指數點之下。
《恒生銀行首席市場策略員 溫灼培》（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠
ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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