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2023年8月14日 星期一

財識兼收 - 止凡 2023年8月14日

財識兼收 - 止凡 2023年8月14日


分析領展CEO減持事件
  據聯交所資料顯示,領展(823)CEO王國龍上周減持公司股票約108萬股,每股平均價$42.39,套現約4,560萬元。我們如何理解今次這個CEO減持行為呢?

 

  管理層減持事件,第一時間讓人想到一個經典案例,思捷環球(0330)。思捷股價由1993年招價

股$3.7一直升到2007年高峰$123.5,市值超過1700億元。當年主席兼CEO邢李源於2008年辭去思捷所有職務,並由2006年至2010年陸續沽掉所有思捷股票,套現約233億元。及後,思捷結束過去多年風光日子,關閉多家虧損店舖,股價大跌,更要提出供股方案集資,今天股價跌至$0.51。可見管理層減持可以是一個非常關鍵的轉列點。

 
  先回看領展CEO過去有否減持記錄,當時又發生過什麼事?由2009年王國龍上任領展CEO到2018年,領展股價一路升,他亦無大手沽過領展股票。事實上,他並無經常減持領展股票,按網上資料只有兩段時期,今次算是第三次減持。

 
  第一次減持發生在2018年8月,他分兩次操作,平均價約$76,總共沽出150萬股,套現1.15億元,減持了約32%的持股量。對於該次套現行動,市傳是王國龍把資金轉入樓市,為下一代置業。發言人亦指該次出售基金單位乃因其個人投資計劃需要而調配資金,CEO對公司前景一如以往,充滿信心。該次沽股前後股價與業績也沒有異常,算是合理的個人財務操作。

 
  第二次減持就古惑得多,發生在2019年尾至2020年初。先於2019年10月以$85減持50萬股,套現4250萬元。三個月後再以$74減持100萬股,套現7400萬元。總共減持了約三份之一的持股量。該次沽股後,領展股價就十級而下,實在近乎股神級的操作。

 

  領展股價由2005年上市後,股價一路升到2019年7月最高峰$96左右,高峰過後下跌約1成至$85,王國龍就開始那次的減持,到$74再減持。及後,領展股價一直下跌至2020年5月低位約$56,那一注約三份之一的持股,足足避開了三成的跌幅。

 
  當然,股價及市場行為,即使是內部人也不可能知道,我們可以再了解當時領展的業績。過去歷年,領展一直保持強勁的盈利增長。但截至2020年3月的業績就嚴重走樣,由前一年賺203億元轉為虧損171億元,由每股賺$9.56轉為每股虧損$8.17,主因物業重估減值所致。最吊詭的是,該份年報到2020年6月17日收市後才公布,王國龍則早於2019年尾與2020年3月執行鮮有的減持動作,該段減持的時期,街外人還未知業績內容,亦想不到領展帳面要輸錢,但他卻「春江水暖鴨先知」。

 
  篇幅所限,小弟拍了影片討論今次王國龍減持領展股票主因,亦探討會否重演當年思捷環球事件,若你也關心是次減持事件,想進一步了解,不妨到小弟Patreon重溫。

 
相關影片:
【領展CEO王國龍減持 上一碟「金翅大鑊鳥炒飯」?】

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