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2023年9月14日 星期四

投資心得 - 潘鐵珊 2023年9月14日



投資心得 - 潘鐵珊 2023年9月14日


《投資心得-潘鐵珊》NBV超預期長期價值獲重估,平保值得關注

《投資心得-潘鐵珊》NBV超預期長期價值獲重估,平保值得關注

  《投資心得》國家金融監督管理總局9月10日發布《關於優化保險公司償付能力監管標準

的通知》,明確差異化調節最低資本要求,引導保險公司回歸保障本源、支持資本市場平穩健康

發展、支持科技創新等。《通知》自發布之日起實施。

 
*依託自身市場競爭力,新政推動加大權益資產配置*

 
  長期以來,面對利率下行趨勢,加大權益資產配置一直是保險資金運用的必然選擇。中國平

安(02318)依託自身的市場競爭力,本次政策的出台,保險資金加大權益資產配置,對中

國平安具有直接推動作用。 
  中國平安持續深化「綜合金融+醫療健康」雙輪驅動的綜合金融模式,滿足不同客戶的綜合

金融需求。而公司最近公布的中期財報更是對這一實力的最佳佐證。

 
*上半年業績不俗增派息,代理人質量改善進入快車道*

 
  2003年上半年,市場經營環境充滿變數,集團整體經營業績仍能交出不俗的成績單,績

效保持穩健,實現歸母營運利潤819﹒57億元,年化營運ROE達18﹒2%,屬市場較高

水平。平安個人客戶人數超2﹒29億,客均合同數較年初增長0﹒7%至2﹒99個。個人業

務歸母營運利潤佔總歸母營運利潤83﹒4%,這主要受惠於集團推行的綜合金融模式持續深化

及取得理想效益,推動收益向好。故此,公司擬派發中期股息0﹒93元╱股,同比增1﹒1%

,分紅水平穩步提升,顯出管理層對於公司長期發展的信心及回饋投資者的良好意願。 

  作為評估保險股的績效,NBV是一個重要指標。期內,公司NBV表現超預期,代理人質

量改善進入快車道。筆者相信,這是公司過去3年持續深化壽險改革創新及市場需求的回穩向好

帶來的成果,可比口徑下,2023年上半年壽險及健康險新業務價值實現大幅增長45﹒0%

,其中代理人渠道同比增長43﹒0%,人均新業務價值同比增長94﹒3%;銀保渠道同比大

幅增長174﹒7%,代理人渠道產能大幅提升,銀保新優才隊伍增長2﹒5倍至2000人,

成為銀保渠道的核心壁壘及收益未來持續增長動力。

 
*壽險渠道綜合實力增強,醫療健康生態圈建設進取*

 
  同時,公司壽險渠道綜合實力增強,業務經營穩健發展。2023年上半年,壽險及健康險

業務新業務價值259﹒60億元,財產保險業務保險服務收入穩健增長,業務質量保持良好。

平安產險業務維持穩定增長,2023年上半年,平安產險實現保險服務收入1558﹒99億

元,同比增長7﹒8%。
  值得留意的是,公司在醫療健康生態圈建設進取,著力加速線下布局,模式已具體成型。上

半年,公司約有29﹒7%的新增客戶來自於集團醫療健康生態圈,其中享有醫療健康生態圈服

務權益的客戶對平安壽險新業務價值貢獻佔比超68%。截至2023年6月末,在平安超過

2﹒29億的個人客戶中有超64%的客戶同時使用了醫療健康生態圈提供的服務,其客均合同

數約3﹒43個、客均AUM達5﹒58萬元,分別為不使用醫療健康生態圈服務的個人客戶的

1﹒6倍、3﹒2倍,有助推動平安業務新一輪質量增長。

 
*個人保險市場潛力大,醫療健康產業增長空間廣闊*

 
  展望未來,中國的個人金融市場具長期高成長性,財富管理市場增長率強勁,個人客戶在金

融生活中仍有眾多需求增長空間,個人保險市場潛力大。另外,中國的醫療健康產業增長空間廣

闊,多元化養老服務體系需求持續增長,有利公司未來發展動力、推動集團長期估值發展。

  從資本市場角度,當前公司PB值0﹒8倍,處於近10年的底部區間,短期看好負債水平

企穩帶來的估值修復,長期關注產品創新能力帶來的增長空間,帶來中期投資機遇。《香港股票

分析師協會副主席 潘鐵珊》(筆者並無持有相關股份,客戶持有相關股份)(本欄逢周四刊出


 
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