聞風至 - 李寧利淡消化見底可期｜鮮股落鑊
美股周三高開低收，港股卻未見跟隨向下，恒生指數高開37點，報15522點，全日最多曾升達320點，曾見15805點；惟其後升幅大為收窄，全日收報15566點，升81點；成交金額949.1億元。
李寧（2331）公布去年第3季業績後，引發股價自
高位急挫，再加上早前宣布購入北角商業大廈「港匯東」的消息，股價更是一沉百踩，但該股目前股價累跌幅度已達6成，昨日升6.14%，收報17.62元，最新市值僅455億元，現水平應有撈底博反彈的空間。
短線上望21元
李寧去年第3季全渠道零售流水僅錄得按年增加中單位數，公司更在投資者會議公布下調全年收入指引，由原先目標增長10%至20%，降至僅按年個位數增長；再加上渠道庫銷比從2023年第二季末的3.8倍，增加至約5倍水平，這數字令市場憂慮體育用品股再出現庫存危機。
體育用品股當中，李寧算是最早曝露出庫存問題的個股，股價表現亦已經大落後，以昨日收市價計，李寧歷史市盈率約10倍，但安踏體育（2020）、申洲國際（2313）則處於20倍水平。
雖然李寧仍然存在很多隱憂，但現水平確有博反彈空間，短線先上望21元阻力，突破後再看25元關口，下方以15元作為止蝕，有一定值博率。特別是公司即將公布全年業績，相信在業績前會開始有大行重新審視公司的估值，以及其去庫存的情況，這因素有望為其低殘的股價帶來反彈動力。
交銀國際最近的報告指出，該行調查顯示，受低基數效應幫助，李寧在2023年第4季度的零售流水增長健康並與安踏品牌等的同業類似。該行估計，渠道庫銷比預計將由第3季末的5倍水平，下降到4至4.5倍水平。
中金亦預測，李寧年末庫存已逐步恢復健康，並引述管理層指，李寧品牌2023年第4季流水按年增長不低於行業水平，庫存方面得益於2023年第3、4季以來的積極調整，管理層預計，2023年末李寧品牌全渠道庫銷比在4倍左右。
從估值來看，李寧對負面消息已經過分反映，如果集團能夠在第4季「交足功課」，應有望為市場重新帶來信心，股價見底可期。
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