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2024年2月2日 星期五

審計密探CIA - Bittermelon 2024年2月2日

審計密探CIA - Bittermelon 2024年2月2日


Tesla有造數之嫌嗎?
Tesla有造數之嫌嗎?


Tesla行政總裁Elon Musk指,德州工廠將於明年下半年開始生產便宜電動車款。(資料圖片)

朋友傳來一篇外媒文章,指Tesla(NASDAQ:TSLA)利用會計手段來谷大盈利,試圖以此來掩飾令人失望的業績。

事緣Tesla將一筆為數59億(美元,下同)的一次性非現金稅務收益在去年第四季入帳。事有湊巧,Tesla當季業績出現倒退。雖然收入增3.4%至251.67億元,但毛利大跌30.2%至44.38億元,經營利潤更大減89%至20.64億元。這樣一份令人失望的業績,卻在此時將稅務收益入帳,結果令勢要倒退的淨利調頭回升53.3%至79.43億元,難免惹人疑竇。

即使以全年來計也一樣。去年儘管收入創下紀錄新高升18.8%至967.73億元,但毛利大減15.3%,至176.6億元,經營利潤也更急跌34.9% 至88.91億元。多得稅務收益,最後淨利升19.4%至149.97億元。

為何Tesla享有那麼多稅務收益?大家可能忘記了,在2019年及以前Tesla一直是虧損的,2008年更差點要破產。與大多數稅務管轄區一樣,美國容許企業在計算利得稅款時,將早年累積下來的虧損用來抵扣未來盈利。截至2021年尾,Tesla的經營淨虧損累計高達76.07億元,而且沒有使用期限,可以大大降低未來的稅務開支。

既然享有那麼龐大的稅務優惠,為甚麼不早點入帳,偏偏在盈利倒退時才去做?乍看之下確有「盈利管理」之嫌。不過,Tesla在2020年才正式轉虧為盈錄得首個全年盈利,隨後的2021年和2022年盈利才漸見穩定,沒有連續兩、三年盈利做保證,證明Tesla有能力賺到可觀盈利來使用稅務優惠,核數師怎會首肯Tesla入帳?所以,留到在2023年才入帳,個人覺得合理。再講,其實Tesla在2022年的財報早已預告,將在未來幾年將稅務優惠入帳,只是沒有人留意而已。況且,在2023年的業績報告中,這筆額外稅務收益已清清楚楚寫在首頁。說到底,問題還不是在Elon Musk?由於他與傳媒關係不佳,但凡與他有關的都會連帶被針對,外媒這篇文章就是一例。

當然,撇開稅務收益不說,Tesla去年盈利能力倒退確實值得關注。相信大家都知道,Tesla毛利率下跌是因為降價所致。以2023年為例,毛利率下降7.3個百分點,經營利潤率下跌7.6個百分點,究竟影響有幾嚴重?不妨看看每部車的平均售價。簡單地將車輛收入除以交付量,2023年第四季是44,505元,較2022年同期的52,574元,減少了15.3%。

另一方面,以相同方法計算每部車的平均銷售成本,於2023年第四季是36,115元,較2022年同期的38,949下降了7.3%。上述計算反映出,Tesla不單將車輛售價調低,同時也降低銷售成本來彌補部分損失,但每部車的毛利仍要大跌,由2022年第四季的13,625元減少38.4%至只有8,390元。降價對Tesla業績的影響的確很大,但電動車市場的競爭愈演愈烈,採取以價換量策略來維持盈利無可厚非。



在業績電話會議上,Elon Musk表示德州工廠將於2025年下半年開始生產便宜電動車款,看來Tesla已下了決心,貫徹早前定下了的低車價策略。

審計密探CIA - Bittermelon 舊文
本文作轉載及備份之用 來源 source: http://www.am730.com.hk