鄧聲興 - 招商銀行目標價38元｜開工前落盤/頭條名家本周心水
招商銀行（3968）公布2023年年報，2023年實現營業收入3391.23億元（人民幣，下同），按年小幅下降1.6%，歸母淨利潤1466.02億元，同比增長6.2%。不良率0.95%，季度環比下
降1基點；撥備覆蓋率437.7%，季度環比下降8.2個百分點。其中，淨利息收入按年下降1.6%，主要是存量按揭利率下調、零售信貸需求不足情況下，淨息差持續收窄導致。集團全年實現歸母淨利潤1466.02億元，按年增長6.2%，保持了前3季度大個位數的穩健利潤釋放。股東權益報酬率仍繼續保持16.22%的行業領先水平。業績歸因來看，規模增長、撥備少提及其他淨收益分別正向貢獻10%、9%、2.3%的利潤，而淨息差收窄及中收下降分別負向貢獻11%、2.95%。集團的派息比率由2022年度的33%調高至於2023年度的35%。中央頻繁發聲央國企「市值管理」，目前已有多間央企表示將進一步加強市值管理，重視股東回報。隨國企改革深化、央企業績釋放，疊加主動市值管理，持續穩定分紅、市場化增持和回購，或催生央國企板塊「估值+業績」的雙重催化。目標價38元，止蝕價25元。
筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份。
意博資本亞洲執行合夥人
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