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2024年3月27日 星期三

拆局麒想 - 林嘉麒 2024年3月27日

拆局麒想 - 林嘉麒 2024年3月27日


《拆局麒想-林嘉麒》先買後付業務值關注,K Cash不容忽視

《拆局麒想-林嘉麒》先買後付業務值關注,K Cash不容忽視

《拆局麒想-林嘉麒》先買後付業務值關注,K Cash不容忽視

  2023年在香港上市的新股只有73隻,按年大幅減少19%,新股投資氣氛受大市影響大,上市定價也會

受到影響,估值大部分被低估。成功上市的股份,不乏基本面強、具增長潛力的公司,投資者應在當中尋寶。新股上市後的首份業績固然相當重要,不過,要留意新上市公司的盈利通常受一次性上市費用影響,易被市場誤讀為業績倒退,忽略了公司真實的營運情況及增長前景。 

 
  K Cash集團(02483)在香港從事持牌放債人業務,專注以區塊鏈及業務流程自動化等技術,為客戶提供無抵押貸款,在整體無抵押貸款市場中排第四位。集團的無抵押業主貸款,指向屬香港業主的借款人提供毋須提供任何抵押品的貸款,是集團的主要收益來源,2023年佔整體收入大約68.7%。期內,此業務利息收入上升16.4%至1.709億元,在經濟低迷的環境下表現理想。集團去年度將業務重心轉至無抵押業主貸款,期內私人貸款及中小企貸款之業務比例收窄,所以此分部利息收入有所下降,按年下跌10.9%至6650萬元。不過,K Cash集團期內利息收入淨額2.24億元,按年增加6%。要留意的是,集團報告純利為5157萬元,下跌24%,而經調整純利(非香港財務報告準則計量)7384萬元,按年增長0.9%,投資者應要了解箇中原因。K Cash去年底上市,當中包括了一筆上市開支2227萬元,另外,核數師酬金110萬元及印花稅161.4萬元等,相信也因上市而增加,因此合理的比較方法是先扣減這些費用,因此集團報告的經調整純利是7384萬元。以筆者非會計方式比較,若扣減這些一次性開支及因上市後增加了的費用,集團整體銷售開支其實只有約2480萬元,較2022年的約3437萬元,按年大減28%。對於我來說,這才是真實反映K Cash的營運效益,去年度是明顯改善的。大膽假設的調整盈利是1.65億元,按年增加19%。

 
  另一方面,在新股中尋寶,更要關注公司未來發展,尤其是上市首年的動作。K Cash公布了多項擴大業務及可持續發展營商策略,表現積極。在2023年底,集團推出客戶數據平台,從而更了解客戶的行為模式,預期在應用後,更容易吸納新的客戶。另外,還推出全新購物新方式產品:「先買後付」平台Paykool,以信用卡形式與合作商戶提供靈活的免息分期。此業務實為迎合新一代的消費模式應運而生的產品,在外國已大行其道多年,值得市場注意。再者,集團最新在今年3月起,透過業務合作夥伴的手機錢包平台及電子商務平台推廣貸款產品,而且積極尋求海外資金來源,以增加集團業務資本,公告指正與日本的眾籌平台洽談合作,如能落實,該是行業的突破性發展。K Cash上市後首份業績派息13.42仙,股息率約7.8厘,派息屬吸引,中長線可繼續留意公司未來發展。《元宇證券基金投資總監 林嘉麒》

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