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2024年3月27日 星期三

專家點評 - 陳樂怡 2024年3月27日

專家點評 - 陳樂怡 2024年3月27日


陳樂怡:九興調整業務助提升盈利 陳樂怡


九興控股(01836)去年底止全年營業額14.93億美元,按年下跌8.5%,純利1.41億美元,按年升19.5%,優於市場預期。受惠於客戶組合持續提升,奢侈品牌及高端時尚品牌客戶佔比加大,緩解運動品牌去庫存的壓力,令到整體平均售價得以向上,加上

工廠生產效率提升,經營利潤率改善至10.7%,提前實現2023至2025年經營利潤率10%的目標。

展望未來,集團進一步縮減自主品牌零售業務,將資源集中於製造工作,料可擴大盈利優勢。集團提到非運動鞋履製造設施將繼續以接近飽和的狀況營運,此反映客戶需求充裕,產能使用率續處高位。

九興正按照3年計劃落實長期產能擴展項目,包括擴大印尼工廠產能、將部分時尚產品的訂單由越南調配至印尼工廠,另將為運動品牌客戶於印尼另建一個新生產設施。在宏觀環境不明朗的情況下,產品類別組合升級,避開大眾市場激烈競爭,將可增強業務韌性。

另一方面,集團目前手頭現金充裕,淨現金按年增加39.4%至2.87億美元,有條件維持穩定派息。去年派息比率維持在70%,預測2024財年股息率高達8.8厘。現價對應2024財年預測市盈率約9倍,與5年平均值相若,估值合理,股價向上阻力位14.5元,支持位11.8元。

信達國際研究部助理經理 陳樂怡(作者為註冊持牌人士,其及其有聯繫者並無擁有上述建議股份發行人之財務權益)

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