財金解碼本報記者 - 國策谷消費 低撈內需股 | 財金解碼
內地經濟疫後復甦挑戰重重，並引起市場對內地民眾消費信心疲弱的憂慮。不過，剛過去的春節內地消費氣氛熱烈，數據反映民眾明顯具消費意願及能力，分析相信消費信心不足主要由於對經濟復甦力度不足的疑慮。2023年全年，內地GDP錄符預期的5
.2%增長，經濟復甦動力穩中向好，惟去年消費零售表現仍遜預期，估算隨著「兩會」本周召開，加上商務部早前定調今年為「消費促進年」，政策面上將進一步落藥釋放消費潛力，內需股值得跟進。部署上，除續留意疫後活力較佳的旅遊股及新能源車股外，餐飲股及啤酒股現價較殘，前者更具盈喜利好，或可吸引更多資金關注，可適注博彈。
據國統局數據，去年內地社會消費品零售總額47.15萬億元人民幣，按年增長7.2%，略遜預期增7.3%。此外，國統局上月公布，1月居民消費價格指數（CPI）按年跌0.8%，連續4個月為負數，處於通縮區間，並低於預期的跌0.5%。不過，國統局表示，1月CPI主要受去年同期春節高基數影響，以按月計CPI則錄漲0.3%。ING報告亦指出，雖然中國連續4個月CPI轉錄負值，但相關通縮的討論被誇大，料中國CPI已見周期底部，尤其1月整體CPI、撇除食品CPI都錄得上升，反映中國未陷入「通縮螺旋」。
內地春節消費情緒高漲
基於內地經濟仍處於疫後復甦期，即使近期部分指標如去年全年工業及固投表現優於預期，民眾的消費決定仍趨於審慎。為推動消費，發改委年初表示，今年工作重點之一要加大力度改善居民收入預期、提高消費能力、增強消費意願。商務部早前宣布，將今年定為消費促進年，會推出一系列消費促進活動，推動消費從疫後恢復轉向持續擴大。
事實上，於春節期間內地假日消費情緒高漲。文旅部數據顯示，春節假期8天國內遊出遊4.74億人次，按年增長34.3%，較2019年同期增19%；國內遊客總花費6326.87億元人民幣，按年增長47.3%，較2019年增7.7%。數據反映內地民眾具一定的消費意願及能力，預期兩會期間，國家將進一步出台政策釋放消費潛力，內需股後市或見政策紅利。
交銀國際表示，內地春節線上消費熱烈，支撐第一季在線旅行社（OTA）平台業績穩健增長，並提出攜程（9961）出境遊定單量已超2019年，行業第一季業績表現或有上調空間。
受春節數據及績優帶動，攜程上月走勢搶眼，月內最多累漲34.24%至376.4元。信誠證券聯席董事張智威指，攜程可視為中央谷消費下最受惠的內需龍頭，惟上月炒春運概念升勢過急，可待回至20天線約323元再部署。
東驥基金管理董事總經理龐寶林指，近期大市中以攜程動力較佳，但提出因未見有何板塊可引領大市升勢，如今個月業績期無大驚喜，恒指或未可企於17000關。至於另一焦點股理想汽車（2015）因業績大幅優於預期而狂飆，龐寶林認為因行業競爭加劇，理想能否續維持相同增速較難料；而近期偏弱的比亞迪（1211）雖較為全面，但股神畢菲特會否續減持所持約5%以下股份仍具影響，加上公司為抗歐美關稅等限制，要轉為外國設廠生產並需時間發展，料將採取較慢擴張步伐，股價亦於200元有阻力。
張智威亦指畢菲特減持續、行業競爭續為比亞迪的不利因素，但於內需股仍可留意，建議回至178元吸納，尤其上月股價4度下試該水平均見支持。
內需板塊其餘消息股方面，火鍋股海底撈（6862）及九毛九（9922）先後盈喜，加上春節行情亦曾帶動股價，但龐寶林於餐飲股中較看好百勝中國（9987），因估值較平，以及集團以擴充分店網絡推動增長的策略奏效。張智威則提出九毛九去年中期多賺2.8倍表現搶眼，吸納可看20天線約4.9元。
物管股受惠國策可留意
此外，與餐飲股消費水平類近的啤酒股中，百威亞太（1876）上周績後見光死，但同業潤啤（291）經早前回升後正反覆整固，可多望兩眼。龐寶林指其股價已跌得較殘外，集團產品亦具布局全國的優勢；張智威則指潤啤去年上半年純利增長22%，走勢上近日經春節行情炒高，但升至百天線（35.32元）已見阻力，吸納可於調整至20天及50天線，約30元水平部署。
其他選股上，基於內需股普遍較殘，目光或可拓至同屬大眾消費的物管股。板塊近期受惠內房融資「白名單」出爐而情緒好轉，其中國企中海物業（2669）一度強勢。張智威說，該股具中海外（688）背後支持，相信最壞情況已過，後市或可挑戰前高位7.1元，現價可以一博，但操作上因內房仍存風險，宜設止蝕於6元。
比亞迪基本面佳
新能源車股經一輪沉寂後上周再成焦點，主要受理想汽車（2015）去年虧轉盈賺117億元人民幣勝預期，刺激股價績後單日飆逾25%所帶動，業內龍頭比亞迪（1211）上周亦重上50天線（194.68元）爭持，走勢較理想以外的新能源車股為佳。再者，相對理想爆升具高追風險，比亞迪始終具較佳基本面作支撐，並持續擴充海外廠房網絡，較具優勢面對行業競爭，預期整體純利仍能交出穩健表現。該股早前已發盈喜料去年純利最多升約86.5%，若其他指標如毛利表現等仍能維持市場信心，料可重新推動資金流入，現水平可考慮。
滙證認為，比亞迪的增長途徑仍然清晰，首季受農曆新年等季節性因素影響，銷量較為波動，但料第二季有改善，受出口增長及新產品亦附帶更多自動駕駛功能所帶動，雖將目標價由356元下調至332元，但重申「買入」。
攜程續看高一線
受惠資金於春節前偷步炒作，攜程集團（9961）於上月初中港農曆新年假前已走高，並突破300元關；於龍年開局後續穩步上揚，至上月下旬公布去年多賺6倍後，升勢更火上加油，高見376.4元後方回軟，近日於10天線約350元上方整固。展望攜程後市若能企穩10天線，以其所受資金關注及強勢，或可配合大市回穩再展升浪，續可看高一線。
攜程去年錄純利99.18億元（人民幣，下同），按年升606.9%；營業額445.62億元，升122.2%。期內，住宿預訂營業收入173億元，升133%；交通票務營業收入184億元，升123%；旅遊度假業務營業收入31億元，漲294%；商旅管理業務營業收入23億元，升109%。
富瑞指出，攜程去年第四季非公認會計準則經營溢利26億元，勝該行預期的18億元，淨利潤達27億元，高過市場及該行預期的16億與13億元，料攜程強勁執行力可提升市場份額，維持「買入」評級，目標價上調至479港元。
潤啤獲花旗唱好
華潤啤酒（291）為內地最大的啤酒製造商，受惠春節期間餐飲及連鎖超市等地客流明顯增長，其股價於谷底展開反彈，上月成功越過20天（31.18元）及50天線（31.16元），但至100天線約35.23元前遇阻，惟走勢上已較同業百威亞太（1876）績後見光死，以及青啤（168）上周見4連陰為佳。潤啤近期雖見阻力，但現操作上仍可博兩會推谷消費政策炒波幅。
展望後市，潤啤業務可續得益於產品高端化，及啤酒行業高端化空間充足。花旗表示，對潤啤開啟30日上升催化觀察，指其仍然是該行內需首選股，維持「買入」評級，目標價55.46元。
中海物業受惠救市
物管股以物業服務為主要收入來源，並可按居民需求提供增值服務，與內地消費大氣候關聯度高。由於物管收入來源穩定，板塊雖仍受困內房業風險，但相對上具高現金流及較高穩建度。中海物業（2669）除具國企背景而較獲市場信心外，公司早前公布中止利淡股價的收購，更重新帶動資金關注，上月股價節節向上，突破百天線約6.19元至近超買水平方見回調壓力。預期國家將續推救內房政策，物管股走勢或可隨相關政策進一步回暖，加上板塊並受惠釋放消費力國策，近期明顯轉強的中海物業可多加留意。
摩通指出，中海物業終止以9.5億元向同系中國建築興業（830）收購通訊工程諮詢業務，反映管理層願聆聽投資者聲音並修正錯誤；同時表示管理層更加積極管理利潤率趨勢，競投第三方項目亦更加進取，料三年的盈利複合年增長率可逾20%，明年預測市盈率9倍，估值吸引，重申「增持」評級，目標價9元。
百勝中國逢回收集
主攻快餐市場的百勝中國（9987）在2月上旬績優帶動下曾單日狂飆逾28%，於資金亢奮過後雖回吐，但技術上於50天線（307.2元）企穩後重新築起升軌，上周更再突破並收站100天線（336.36元），升勢更形穩健。基於集團全年業績遠勝預期及增派息，市場對其去年業績相當受落，加上公司業務增長可見度高，配合國策料維持谷消費基調，相信續可吸引資金泊入，可吼實逢回收集。
百勝中國去年盈利升87.1%至新高8.27億元（美元，下同），營業額109.78億美元，升14.7%。經調整淨利潤8.42億元，按年升88.8%。期內，系統銷售額增長21%，其中肯德基和必勝客各升20%；同店銷售額增7%，其中肯德基和必勝客分別升7%及6%；去年門店總數增13%或淨新增1697間，超過全年淨新增目標。
富瑞稱，百勝中國盈利能力的可見度較佳，優越的營運表現能應對宏觀嚴峻環境，升目標價至513.53港元，維持評級「買入」。
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