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2024年3月4日 星期一

財金解碼 - 記者 2024年3月4日

財金解碼 - 記者 2024年3月4日


財金解碼本報記者 - 國策谷消費 低撈內需股 | 財金解碼



內地經濟疫後復甦挑戰重重,並引起市場對內地民眾消費信心疲弱的憂慮。不過,剛過去的春節內地消費氣氛熱烈,數據反映民眾明顯具消費意願及能力,分析相信消費信心不足主要由於對經濟復甦力度不足的疑慮。2023年全年,內地GDP錄符預期的5

.2%增長,經濟復甦動力穩中向好,惟去年消費零售表現仍遜預期,估算隨著「兩會」本周召開,加上商務部早前定調今年為「消費促進年」,政策面上將進一步落藥釋放消費潛力,內需股值得跟進。部署上,除續留意疫後活力較佳的旅遊股及新能源車股外,餐飲股及啤酒股現價較殘,前者更具盈喜利好,或可吸引更多資金關注,可適注博彈。

據國統局數據,去年內地社會消費品零售總額47.15萬億元人民幣,按年增長7.2%,略遜預期增7.3%。此外,國統局上月公布,1月居民消費價格指數(CPI)按年跌0.8%,連續4個月為負數,處於通縮區間,並低於預期的跌0.5%。不過,國統局表示,1月CPI主要受去年同期春節高基數影響,以按月計CPI則錄漲0.3%。ING報告亦指出,雖然中國連續4個月CPI轉錄負值,但相關通縮的討論被誇大,料中國CPI已見周期底部,尤其1月整體CPI、撇除食品CPI都錄得上升,反映中國未陷入「通縮螺旋」。

內地春節消費情緒高漲
  基於內地經濟仍處於疫後復甦期,即使近期部分指標如去年全年工業及固投表現優於預期,民眾的消費決定仍趨於審慎。為推動消費,發改委年初表示,今年工作重點之一要加大力度改善居民收入預期、提高消費能力、增強消費意願。商務部早前宣布,將今年定為消費促進年,會推出一系列消費促進活動,推動消費從疫後恢復轉向持續擴大。

  事實上,於春節期間內地假日消費情緒高漲。文旅部數據顯示,春節假期8天國內遊出遊4.74億人次,按年增長34.3%,較2019年同期增19%;國內遊客總花費6326.87億元人民幣,按年增長47.3%,較2019年增7.7%。數據反映內地民眾具一定的消費意願及能力,預期兩會期間,國家將進一步出台政策釋放消費潛力,內需股後市或見政策紅利。

  交銀國際表示,內地春節線上消費熱烈,支撐第一季在線旅行社(OTA)平台業績穩健增長,並提出攜程(9961)出境遊定單量已超2019年,行業第一季業績表現或有上調空間。

  受春節數據及績優帶動,攜程上月走勢搶眼,月內最多累漲34.24%至376.4元。信誠證券聯席董事張智威指,攜程可視為中央谷消費下最受惠的內需龍頭,惟上月炒春運概念升勢過急,可待回至20天線約323元再部署。

  東驥基金管理董事總經理龐寶林指,近期大市中以攜程動力較佳,但提出因未見有何板塊可引領大市升勢,如今個月業績期無大驚喜,恒指或未可企於17000關。至於另一焦點股理想汽車(2015)因業績大幅優於預期而狂飆,龐寶林認為因行業競爭加劇,理想能否續維持相同增速較難料;而近期偏弱的比亞迪(1211)雖較為全面,但股神畢菲特會否續減持所持約5%以下股份仍具影響,加上公司為抗歐美關稅等限制,要轉為外國設廠生產並需時間發展,料將採取較慢擴張步伐,股價亦於200元有阻力。

  張智威亦指畢菲特減持續、行業競爭續為比亞迪的不利因素,但於內需股仍可留意,建議回至178元吸納,尤其上月股價4度下試該水平均見支持。

  內需板塊其餘消息股方面,火鍋股海底撈(6862)及九毛九(9922)先後盈喜,加上春節行情亦曾帶動股價,但龐寶林於餐飲股中較看好百勝中國(9987),因估值較平,以及集團以擴充分店網絡推動增長的策略奏效。張智威則提出九毛九去年中期多賺2.8倍表現搶眼,吸納可看20天線約4.9元。

物管股受惠國策可留意
  此外,與餐飲股消費水平類近的啤酒股中,百威亞太(1876)上周績後見光死,但同業潤啤(291)經早前回升後正反覆整固,可多望兩眼。龐寶林指其股價已跌得較殘外,集團產品亦具布局全國的優勢;張智威則指潤啤去年上半年純利增長22%,走勢上近日經春節行情炒高,但升至百天線(35.32元)已見阻力,吸納可於調整至20天及50天線,約30元水平部署。

  其他選股上,基於內需股普遍較殘,目光或可拓至同屬大眾消費的物管股。板塊近期受惠內房融資「白名單」出爐而情緒好轉,其中國企中海物業(2669)一度強勢。張智威說,該股具中海外(688)背後支持,相信最壞情況已過,後市或可挑戰前高位7.1元,現價可以一博,但操作上因內房仍存風險,宜設止蝕於6元。

比亞迪基本面佳
  新能源車股經一輪沉寂後上周再成焦點,主要受理想汽車(2015)去年虧轉盈賺117億元人民幣勝預期,刺激股價績後單日飆逾25%所帶動,業內龍頭比亞迪(1211)上周亦重上50天線(194.68元)爭持,走勢較理想以外的新能源車股為佳。再者,相對理想爆升具高追風險,比亞迪始終具較佳基本面作支撐,並持續擴充海外廠房網絡,較具優勢面對行業競爭,預期整體純利仍能交出穩健表現。該股早前已發盈喜料去年純利最多升約86.5%,若其他指標如毛利表現等仍能維持市場信心,料可重新推動資金流入,現水平可考慮。

  滙證認為,比亞迪的增長途徑仍然清晰,首季受農曆新年等季節性因素影響,銷量較為波動,但料第二季有改善,受出口增長及新產品亦附帶更多自動駕駛功能所帶動,雖將目標價由356元下調至332元,但重申「買入」。

攜程續看高一線
  受惠資金於春節前偷步炒作,攜程集團(9961)於上月初中港農曆新年假前已走高,並突破300元關;於龍年開局後續穩步上揚,至上月下旬公布去年多賺6倍後,升勢更火上加油,高見376.4元後方回軟,近日於10天線約350元上方整固。展望攜程後市若能企穩10天線,以其所受資金關注及強勢,或可配合大市回穩再展升浪,續可看高一線。

  攜程去年錄純利99.18億元(人民幣,下同),按年升606.9%;營業額445.62億元,升122.2%。期內,住宿預訂營業收入173億元,升133%;交通票務營業收入184億元,升123%;旅遊度假業務營業收入31億元,漲294%;商旅管理業務營業收入23億元,升109%。

  富瑞指出,攜程去年第四季非公認會計準則經營溢利26億元,勝該行預期的18億元,淨利潤達27億元,高過市場及該行預期的16億與13億元,料攜程強勁執行力可提升市場份額,維持「買入」評級,目標價上調至479港元。

潤啤獲花旗唱好
  華潤啤酒(291)為內地最大的啤酒製造商,受惠春節期間餐飲及連鎖超市等地客流明顯增長,其股價於谷底展開反彈,上月成功越過20天(31.18元)及50天線(31.16元),但至100天線約35.23元前遇阻,惟走勢上已較同業百威亞太(1876)績後見光死,以及青啤(168)上周見4連陰為佳。潤啤近期雖見阻力,但現操作上仍可博兩會推谷消費政策炒波幅。

  展望後市,潤啤業務可續得益於產品高端化,及啤酒行業高端化空間充足。花旗表示,對潤啤開啟30日上升催化觀察,指其仍然是該行內需首選股,維持「買入」評級,目標價55.46元。

中海物業受惠救市
  物管股以物業服務為主要收入來源,並可按居民需求提供增值服務,與內地消費大氣候關聯度高。由於物管收入來源穩定,板塊雖仍受困內房業風險,但相對上具高現金流及較高穩建度。中海物業(2669)除具國企背景而較獲市場信心外,公司早前公布中止利淡股價的收購,更重新帶動資金關注,上月股價節節向上,突破百天線約6.19元至近超買水平方見回調壓力。預期國家將續推救內房政策,物管股走勢或可隨相關政策進一步回暖,加上板塊並受惠釋放消費力國策,近期明顯轉強的中海物業可多加留意。

  摩通指出,中海物業終止以9.5億元向同系中國建築興業(830)收購通訊工程諮詢業務,反映管理層願聆聽投資者聲音並修正錯誤;同時表示管理層更加積極管理利潤率趨勢,競投第三方項目亦更加進取,料三年的盈利複合年增長率可逾20%,明年預測市盈率9倍,估值吸引,重申「增持」評級,目標價9元。

百勝中國逢回收集
  主攻快餐市場的百勝中國(9987)在2月上旬績優帶動下曾單日狂飆逾28%,於資金亢奮過後雖回吐,但技術上於50天線(307.2元)企穩後重新築起升軌,上周更再突破並收站100天線(336.36元),升勢更形穩健。基於集團全年業績遠勝預期及增派息,市場對其去年業績相當受落,加上公司業務增長可見度高,配合國策料維持谷消費基調,相信續可吸引資金泊入,可吼實逢回收集。

  百勝中國去年盈利升87.1%至新高8.27億元(美元,下同),營業額109.78億美元,升14.7%。經調整淨利潤8.42億元,按年升88.8%。期內,系統銷售額增長21%,其中肯德基和必勝客各升20%;同店銷售額增7%,其中肯德基和必勝客分別升7%及6%;去年門店總數增13%或淨新增1697間,超過全年淨新增目標。

  富瑞稱,百勝中國盈利能力的可見度較佳,優越的營運表現能應對宏觀嚴峻環境,升目標價至513.53港元,維持評級「買入」。

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