勁一專欄 - 中環洪八公 2024年5月20日
從新股曹操出行 看網約車司機生意如何難撈
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曹操出行｜招股文件除了介紹上市新股的業務發展外，亦會披露其從事行業的概況，披露的未必全部屬實，但可以對標其他競爭者的數據，找出優質公司來投資。還有的是，有些行業與經濟高度掛鈎，從招股書亦可了解內地經濟的實際情況，其中最典型的是網約車。
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近日曹操出行向港交所（00388）提交上市申請，其去年收入由2022年的76.31億元人民幣增加至106.68億元人民幣，按年升四成。2022年是疫情隔離最嚴重的一年，公司收入按年升幅僅6.7%。
曹操出行過去三年公司虧損逐年收窄，但去年經調整虧損（按非國際財務報告準則計量）仍高達9.66億元人民幣。所謂「經調整」是儘可能撇除與經營狀況無關指標的潛在影響，若計入發行獎勵股份、商譽等非現金項目，曹操歷年虧損金額更大。
司機月入或低於5,000元
曹操2023年整體收入按年升四成，下單量由2022年的3.83億宗，增至去年的4.48億宗，按年升17%。司機平均每小時收入，由2022年的30.9元增至2023年的36.1元人民幣，升幅也是17%，令曹操終於在去年實現5.8%正毛利率。曹操招股書提到，假設每宗下單的交易價為10元人民幣，司機收入及補貼為6.9元人民幣，司機通常每天工作10小時，一天收入361元人民幣，全月工作25天，收入接近10,000元人民幣，看似不錯。
不過，司機一般需要自負交通罰款、租車供款、汽車維修和因搶單給與客戶的折扣優惠，如果在大城市，例如上海，司機更需要先預繳三年社保，在七折八扣之下，司機每月收入，可能僅得5,000元人民幣或更低。
內地網約車業務競爭一向激烈，去年滴滴出行便不惜「下血本」，加大了補貼力度。如在6月啟動「清涼一夏」計劃，為司機發放總額為5億元人民幣的高溫補貼，其他網約車公司也會承擔給與客戶的折扣，給與司機的提成比例更高。
在疫情初期，肯長時間工作的司機，每月一般能淨賺15,000元人民幣。但經過三年疫情、內房市道差勁、經濟不景和失業率大增下，愈來愈多人投身駕駛網約車，所以生意已愈來愈難做。
翻看官方數據，疫情前的合法網約車數目大約為250萬輛，至2023年底已達657萬部，曹操與滴滴在最新的季報沒有提供旗下司機數目，但肯定數目增幅以倍數計。在內卷嚴重的情況下，網約車新股是否值得認購，已頗成疑問。
撰文：經一編輯部圖片來源：資料圖片
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