【何車股評】何車：買蒙牛 追落後
何車股評
日期：2024-05-06
更新時間：15:31:30
今年以來，國企指數升13.5%。4大乳業股表現參差，伊利實業（滬：600887，市值1,821億元人幣）升7% ，中國飛鶴（6186，市值403億元）升4%，光明乳業（滬：600597）升3
%，蒙牛乳業（2319，H+內資總市值660億元）則大跌20%。追落後，買蒙牛。
4月14日，北京半碼馬拉松賽事發生「讓賽」醜聞，賽事贊助商有16家，包括特步（1368）與蒙牛。事件即時影響有關公司形象，但很快過去。一如青島啤酒（168）去年10月有工人在原料倉撒尿，公司市值即時蒸發近100億港元，但影響亦是很快過去，股民今天還會記得 / 理會當日事件？
2023財年（12月年結），蒙牛營收986億元人幣，增6.5%；純利48.09億元人幣，跌9%。去年上半年盈利按年跌19%，下半年盈利按年增15%，趨勢其實不壞。去年盈利，已較疫情前2019財年高出17%。
蒙牛往績PE 12.5倍，彭博綜合券商預測，2024財年PE 11.1倍、PB 1.26倍，估值處2008年金融海嘯之後最低水平。過去6年，蒙年高低PE 47倍 / 12.3倍，6年平均PE 27.4倍；高低PB 5.1倍 / 1.25倍，平均3.43倍。
蒙牛現時估值較往年平均大折讓之外，吸引力亦在同類股中數一數二最強。以下是同業今年預測估值比拼：
．飛鶴：12 / 2024財年，PE 9.9倍、PB 1.42倍；
．蒙牛：12 / 2024財年，PE 11.1倍、PB 1.26倍；
．Thai Union (泰：TU）：12 / 2024財年， PE 12.1倍、PB 1.1倍；
．P T Indofood （印尼：ICBP）：12 / 2024財年，PE 13.5倍、PB 2.67倍；
．伊利實業： 12 / 2024財年，PE 14.7倍、PB 3.1倍；
．Vietnam Dairy（越南：VNM）：12 / 2024財年PE 15.5倍、PB 4.28倍；
．Meiji（日：2269）：03 / 2025財年，PE 17.4倍、PB 1.30倍；
．Ezaki（日：2206）：12 / 2024財年，PE 19.3倍、PB 0.97倍；
．光明乳業：12 / 2024財年，PE 19.4倍、PB 1.60倍；
．Nestle（Malaysia）（大馬：NESZ）：12 / 2024財年，PE 39.1倍、PB 46倍；
．維他奶（345）：03 / 2024財年，PE 55.5倍、PB 2.08倍；
．Nestle India（印度： NEST）：PE 65.7倍、PB 63.2倍。
富達基金今年1月持蒙牛8.02%，4月尾增至8.36%；瑞銀1月持5.51%，4月下旬增至6.59%；貝萊德1月持6.98%，2月下旬微減至6.89%。
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