利貞 - 石藥毛利率具上升空間 | 實力股起底
石藥集團（1093）首季業績復甦，收入及利潤均勝市場預期，毛利率更按年增3.8個百分點至72.3%。展望今年餘下時間，預期集團旗下藥物銘復樂（Mingfule）市場滲透將會加快。此外由於產能利用率提高，加上新上市藥品需求前景更清晰，看好
集團未來3年毛利率續有不俗上升空間，推動股價上升。建議可於6.5元買入，中長線目標價8.5元。石藥集團昨日收報6.73元，升0.13元，升幅1.97%。
石藥集團日前公布，集團開發的奧拉帕利片，已獲內地國家藥品監督管理局頒發的藥品註冊批件，並視同通過仿製藥質量和療效一致性評價。奧拉帕利為口服抑制劑，用於上皮性卵巢癌、輸卵管癌或原發性腹膜癌的治療；產品獲批將進一步豐富集團抗腫瘤產品線。年初至今，集團於內地有1款創新藥新增適應症獲批上市，獲得16項臨床試驗批件，2款仿製藥獲得藥品註冊批件；於北美地區有2款在研創新藥物獲得臨床試驗批准。
目前估值未反映潛力
管理層維持今年收入增長10%以上、新產品合計銷售30億元人民幣指引。高盛認為，石藥集團經過3年增長乏力後，今年盈利將改善，2023至2026年複合年均增長率預測為13%，而2020至2023年複合年均增長率為4.4%；2022年以來推出的產品將成增長動力，旗下藥物恩必普（NBP）最壞情況已充分反映在股價，又指集團目前估值未充分反映海外和新技術平台潛力。
石藥集團截至2024年3月底止首季業績，錄得營業額89.83億元（人民幣，下同），按年升11.5%；經調整淨利潤17.24億元，升11.6%；純利16.13億元，按年升12.9%，每股盈利13.61分。撇除按公平值計入損益的金融資產之公平值虧損，以及以股份為基礎之僱員酬金開支，股東應佔基本溢利為17.24億元，按年升11.6%。
期內成藥業務遠超預期，按年升17.7%，至75.6億元，按季則升20%；原料藥和功能食品業務繼續受壓，其中維他命C原料收入跌11.8%，抗生素原料收入跌3.6%，功能食品及其他業務跌21%。毛利率則升3.8個百分點至72.3%；經營利潤率升0.7個百分點至22.6%。
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