網頁

建議加入我們的Facebook, 如果遇到特別情況,我們可以有一個平台通知大家。
文章漏咗/建議:按此通知

2024年8月6日 星期二

專家點評 - 林嘉麒 2024年8月6日

專家點評 - 林嘉麒 2024年8月6日


林嘉麒:恐慌情緒突襲全球股市 不宜撈底? 林嘉麒



環球股市周一經歷股災式冧市,日經平均指數單日大跌4,451點,跌幅超過一成,同時創日本股市歷史上最大單日跌幅,近3個交易日累跌近20%。東證指數(TOPIX)收跌12.23%,創1987年以來最大單日跌幅,盤中多次觸發熔斷機制。亞太地區

其他股市亦受拖累,南韓綜合指數及台灣加權指數齊瀉逾8%,新加坡及馬來西亞股市亦跌逾4%。

日圓轉強是跌市元兇,日圓的強勢並不是第一天出現,惟日圓兌每美元在昨日中午後由146開始短時間升至141的速度十分嚇人。跌市時,投資者往往是特別恐慌,恐慌情緒下容易造成不理性的交易行為,恐慌性拋售就會出現,亦因此促使資產價格短時間內變得特別不正常。

日圓拆倉成跌市藥引
不過,今次單純是恐慌性拋售抑或跌得有道理?上周三日本央行意外地加息,而美國聯儲局上周四亦表示最早在9月開始減息,美日息差預期收窄,日圓急漲,一度升至1月以來最高水平。日圓急升,影響日本出口,令日股跌勢未止。

從前投資者可以用零息借入日圓,並將資金投資於美國,賺取5.25厘的利息。隨著日央行宣布加息至0.25厘,套息交易吸引力減低,投資者選擇平倉,減低借貸,買入日圓還款。另一方面,7月底時投資者樂觀於美國即將減息,紛紛大手買入股票,創下自2006年以來最大的按金買入頭寸,規模超過300億美元,而隨著日股接連跌下挫,這部分投資者不得不平倉。日圓拆倉潮下,要錢不要貨,懶理是優質股還是潛力股一樣被大幅拋售,由於清倉也需要時間,大跌情況可能會維持好幾日。

問題是,今次應否「別人恐懼時我貪婪」?答案是否定的。美國7月非農就業數據遠差於預期,而且失業率升至4.3%創近3年新高,引起投資者對經濟衰退的擔憂。儘管隔夜指數交換利率(OIS)在資料發布後變得更加「鴿」派,預計9月降息0.44厘,至年底累計降息幅度約為1.17厘。然而,減息預期未能穩住投資者情緒,更有重量級經濟人物說9月減息太遲了。

早前曾詳述了近幾次減息周期,聯儲局的減息行為是「預防性減息」,是需要在經濟衰退前出手,一旦衰退出現,而當局未減息,那麼對於經濟的傷害是非常大的。近日「薩姆規則」成為熱搜,所謂「薩姆規則」,即失業率3個月平均值比過去12個月低位高出0.5個百分點時,意味經濟已處於衰退狀態。

美股調整未完勿貪婪
按照美國最新情況計算,5月及6月失業率分別報3.96%及4.05%,7月失業率升至4.3%,已較低位高出0.5個百分點,即已觸發「薩姆規則」及技術上陷入衰退。該規則被指準確度是100%,主因自1950年以來,在11次美國經濟衰退中,有關理論全部獲得印證。

若從股市方面觀察,在歷次發生經濟衰退時,美股都錄得不小跌幅,其中以2008年衰退最為嚴重,股市最大跌幅達55%;1980年衰退幅度最小,股市最大跌幅亦達16%。美國是否陷入衰退,暫未能確定,但美股累積升幅多,而且時間長,是鐵一般的事實。更何況,見頂後的調整不可能在幾天內完成,以納指為例,2021年11月當時高位16,212點,納指要到差不多在一年後的2022年10月才見底。心急買美股?不如食下花生先啦!

元宇證券基金投資總監 林嘉麒(作者為註冊持牌人士)

專家點評 - 林嘉麒 舊文
本文作轉載及備份之用 來源 source: http://hk.on.cc