成本控制與市場擴張：成為中聯重科雙料動力
成本控制與市場擴張：成為中聯重科雙料動力
中聯重科是內地工程機械行業的龍頭企業之一。(資料圖片)
中聯重科(1157)是內地工程機械行業的龍頭企業之一，主要從事工程機械、農業機械及礦山機械的研發、製造、銷售及服務。集團透過「相關多元化、全球化
、數字化」戰略，實現從傳統設備到智能綠色裝備的轉型，產品覆蓋建築、能源、交通、環保及農業等領域。集團收入主要來自產品銷售、金融租賃及向客戶提供增值服務。核心收入來自設備銷售(佔比約90%)，輔以租賃服務(約5%至10%)。集團2025年上半年，總收入達248.55億元人民幣，按年上升1.3%，其中海外收入13.815億元，佔總收入的55.58%，按年上升14.66%，顯示全球化對集團的貢獻顯著。
中國建築機械行業正處於新的上升周期，預計從2025年開始，這一周期將持續至2029年。市場預測的上升峰值將在2028至2029年之間。行業競爭日益加劇，尤其是在內地市場，這促使企業尋求多元化發展及提高市場佔有率。雖然競爭激烈，但中聯重科及其他中國OEM廠商在海外市場的拓展顯示出良好的增長潛力，尤其是在礦業及基礎設施項目中。整體運營成本方面，行業仍面臨一定的挑戰，特別是在原材料價格及人力成本上升的背景下，對企業的盈利能力帶來壓力。然而，隨著技術提升及電動化趨勢的推動，企業可以在經營效率和利潤率方面實現改善。
中聯重科的利潤率在2025年第一至第三季度顯示出穩定的增長趨勢，毛利率為28.1%，淨利率則上升至11%。雖然毛利率相比上一年輕微下降0.3個百分點，但主要是由於產品結構的調整及市場競爭加劇導致的成本壓力。而前三季度，雖然總收入上升至371.6億元，同比增長8.1%，但隨著海外市場擴張和新產品的引入，整體銷售成本亦隨之上升。另一方面，淨利率的提升則源於公司在管理費用和研發支出的有效控制，從而提高了經營效率。此外，首次打入的電動化設備市場中的高附加值產品銷售增長，也對淨利潤率的改善起到了積極作用。這些因素共同促成了公司在利潤率上的相對穩定，顯示出其良好的經營基礎和市場適應能力。
中聯重科在產品創新方面的努力也是市場看好的重要因素。公司不斷拓展產品線，包括開發新能源農業機械和智能機器人等新產品，以應對市場變化和客戶需求。這些新型產品不僅迎合了全球對綠色可持續發展的關注，還有助於提升公司在高端市場的競爭力。此外，電動化和智能化技術的進步為公司帶來了增長的新動力，顯示了在經營範疇內的戰略轉型。另外，集團可以受惠於政策的支持，特別是在基建和環保項目投資上。隨著國內外對基礎設施投資的增加，這將直接促進工程機械的需求。未來，隨著政策的持續支持和市場環境的改善，公司的業務基礎將進一步鞏固。此外，雖然面臨行業競爭加劇的挑戰，但政策的積極導向有助於提升儘快恢復市場信心，從而拉動整體營收和盈利。
至於隨著經營效率的提升和成本控制措施的落實，中聯重科的整體盈利能力持續改善。報告指出，公司在控制營運成本的同時，逐漸提高了毛利和淨利的比例。毛利率雖然輕微下降，但未來幾年預計將隨著新產品的推出和市場需求的增長得到回升。此外，公司持續進行的數字化轉型和供應鏈管理改革，為未來增長奠定了穩固基礎，這進一步支撐了市場的正面評價。
市場預期中聯重科2025年的全年每股盈利約為0.46元人民幣，按年上升12.9%，至於2026年的每股盈利為0.6元人民幣，按年預期有29%的升幅，以現價計算，分別相等於13.1倍及10.1倍的預測市盈利，以估值計算低於市場同業的估值。現時仍然有10位分析師對中聯重科仍有進行調研的覆蓋，而市場給予的目標價範圍由6元至10元之間，而目標價的中位數約為8元，若果以現價計算，仍然有約8%的上升空間。投資者可以在股價跌返7.4元水平買入，預期股價可以升返8元，至於股價只要能企穩在7元以上，則可以繼續持有。
投資專欄 - 彭偉新 舊文
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