一名經人：希若脫歐貶半未夠 - 羅家聰
今次首度搬到周一，最難落筆亦是今次；假設希臘脫或不脫都是斷估，無甚基礎。分開來講，不脫倒是容易估價：月初至今的反彈有望繼續，延至下月。如果左翼上台，大概未必即刻亂來，何況一眾央行嚴陣以待，分分鐘無事發生，周一開價平過太平。
如果左翼上台但隔一輪才脫歐，又怎樣呢？呵呵，有戲睇囉。聞說不是做不到的，將希臘央行負責印行的Y字頭歐元「鍘角打印」，即變臨時德拉克馬(希臘舊貨幣)。如此一來，真的同(歐)元不同命，非Y字頭幣值暫保，但Y字頭的跌到一仆一碌。
較近期的歐洲違約，要數三年零三季前海嘯時的冰島。違約之前，冰島克朗早已由60兌每美元跌至80。10月6日違約，之後克朗最多跌至近150，及後數年則在120±10區間上落。比起違約之前，幣值貶掉一半，即是債務亦削減一半，實行滅債於無形。
假使希臘也出此「下策」，究竟Y字歐元會跌到哪裏？上周歐元1.26，拼圖所見，最壞於三個月後至0.56，貶五成半；之後數年則在0.85±0.10區間上落。
剩下來的非Y歐元，短期內固然當好事看，但若一個二個仿傚脫歐，你道這非Y歐元還可企在歷史高低(1.60、0.82)的中位(1.21)以上？
羅家聰
交通銀行香港分行市場部
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