投資坐標 - 曾廣標 2012年6月29日
民生「超豪派息」之後
三月底年結的業績宣佈期近尾聲，總的來說，市場的反應再次證明了「派息才是硬道理」，派息勝預期的有運行，反之則受到沽壓。
愛股之一信佳(912) 宣佈盈利增長放緩，從中期業績來看，是意料中事，派息方面，中期和末期息都有增加，合共派17仙(中期7仙，末期10仙)，其實已不錯，但去年另有派特別股息，於是總體派息是減少了。
信佳在宣佈業績前偷步上升，由於派息未盡人意，即時有沽壓。不過，當回落至2元以下，亦見吸引，短期內可先收五厘股息，加上公司已部署擴廠，管理層對產銷優質電子產品保持樂觀。最令人震驚的是前度愛股民生國際(938) 突然派超高特別股息，股價立即由低位反彈超過兩成。
為何是「前度」？因早前「王牌分析員」張化橋先生辭去民生行政總裁職位，令我心灰意冷。
民生的本業包括產銷珍珠及發展地產，張先生加入後，兼營毛利高的小型貸款，有了新亮點，民生每股資產淨值達1元，擁大量現金，令到當時的5角股價很吸引。可是，張先生之後對小貸事業失去信心辭職，粉絲們亦紛紛沽貨離場。
張先生主政時，民生中期派息3仙，改變過去不願派息的惡習，張離職後，管理層學懂了慷慨派息的道理，全年盈利雖未見有大改善，每股仍只賺4個仙，但除了派末期息2仙之外，另派特別股息20仙。
管理層沒有解釋「超豪派息」的理由，但我想，既然有較多資金閒置，不如分錢，結果市場反應良佳。
珍珠房產業務穩定增長
然而，派高息之後怎辦？新一年業績會否大倒退？看來不會。過去一年，民生曾透過大銀行做中間人借出巨款，順利賺取24厘利息，張先生離職後，仍可以間中這樣做，利用手上仍有的3億多元現金賺外快。珍珠業務方面，儘管歐洲市場不景氣，估計仍可維持利潤。
房地產方面，公司的售樓政策轉趨積極，而商廈的租金收入也正在增加，可帶來不俗的現金流入。我估計，派了超高股息之後，民生新一年盈利仍會增加，每股料達5仙，就算不再派特別股息，只要多賺多派，仍可提振股價。
民生急升後近日出現獲利回吐，「好息一族」可在50仙左右收集。民生已變身為願意派息的「雪茄屁股」，吸引力又再大增。
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