陸羽仁 BLOG 2012年6月14日
脫?u疑雲
2012/6/14 上午 09:29:00
網誌分類: 經濟
距離希臘國會大選日子愈近，投資者愈提心吊膽，再加入西班牙狀況愈來叫人憂慮，歐洲有乜風吹草動，投資者都雞飛狗跳，搞到個市跳上跳落，一日升一日跌，好似一隻失控小狗。
美國商務部周三稱，美國5月零售銷售較上月降0.2%。4月調整係比對上一個月環比降0.2%，這是美國兩年來首次出現連續兩月零售銷售下滑的情況。不過，除去波動較大的汽油價格，5月零售支出隹微升0.1%，4月為下降0.1%。消費者這兩個月幾乎未增加消費。美國失業率高企，人工又無得加，消費者無額外錢可以花，不過5月汽車、傢具和電器的銷售都有上漲，反映消費者對經濟的信心又唔係咁悲觀。
美股上日表現神勇，杜指大漲163點，昨日開市乏力，不過中午時份已經完全收復失地。午後歐洲傳來不利消息，成個市就散曬，杜指在兩小時內下滑144點，尾市跌幅略為收窄，收市倒跌77點，收12496點。標普500指數跌9點至1315點。
繼標準普爾及惠譽早前降低西班牙信貸評級，另外兩家評級機構穆迪及Egan Jones昨日亦不甘寂寞，加入打落水狗行列，穆迪將西班牙債務評級由A-3大降三級至Baa-3。Egan Jones更將西班牙主權評級降至垃圾級水平CCC+。
穆迪認為西班牙最新獲批，用以救援銀行的千億歐元資助，增加了該國債務負擔(應指其他債務由於還款次序被壓到歐盟債之後，所以債息更升了)，又指出西班牙尋求國際援助的渠道非常有限，而且經濟疲弱，在未來三個月，還可能再調降其評級。西班牙10年期國債升到接近6.8厘，已經去到有歐元以來最高水平。
更令人憂慮的是，路透社昨日報導，希臘最大的銀行一日流失10億歐元存款，反映希臘國民好驚左翼黨派勝出周日舉行的國會大選，希臘會「脫歐」，重用舊有貨幣德拉克馬(drachma)，到時會出現大貶值。另外仲有人先買食物，搶購意粉。照計希臘人咁驚，應該引到更多人出來投票俾溫和派至係。
有網友問起前金管局總裁任志剛建議改動聯系匯率有何影響。首先我覺得任總在此時此刻咁講有?欓F治性，背後隱藏了政治動機，所以不要把他看成為知情人士，以為他知道阿爺或特區政府要改聯匯，先行出來講???威。以我估計，在可見將來聯匯不會改變。
我特別講「可見將來」，是指兩三年內中近程的將來，之後會發生什麼事就無人知了，特別是若人民幣愈來愈強，愈來愈成為硬貨幣時，港元跟住美元跌，要長期承受輸入性通脹時，要改動聯匯的壓力就會加大。
美元在2001年見頂，美元指數高見121，在2002年開始回落，特別是同年9月出現911恐襲後，聯儲局推低利息救市，同時美國為反恐四面出擊軍費和預算赤字大增，美元就如江河日下。2008年最低跌到72，之後反覆在中低位行走，現時美元指數82，比2001年高峰跌?籜span lang="EN-US">32%，即使比上世紀初美元指數較多時間的徘徊位置100，亦跌了18%。
港元跟住美元跌，一方面加強了出口業和旅遊業的競爭力，另一方面加劇了通脹，亦間接促進了樓市的泡沫，從非美國人的外國人角度，單以匯價睇，香港房價有折扣，例如從大陸人的角度，人民幣幾年間兌港元升值了3成以上，買香港樓即係打?籜span lang="EN-US">7折。若美元持續弱勢，人民幣一路走強，輸入性通脹的壓力更大。
假設、只是假設，若港元改和一籃子貨幣掛?u，影響將十分深遠。這種改動只能在港元強時改，不能在弱時改，否則會引來大鱷狙擊港元，所以改時港元掛?u價已可能會升值。其後若美元持續弱，人民幣持續強(估計這兩幣是一籃子貨幣中佔最大比重)，港元便會跟升，雖然升幅部份被中和了，因為還有部份美元比重，但趨勢向上的機會不低。
如此產生的效應是減低輸入通脹壓力，同時亦會減低房價上升的壓力。若匯價上調的幅度大，例如一下子升值20%(機會較少)，樓價還會有下跌壓力，因為馬上會減少外地人到港買樓的意欲，加大持有香港樓的外國人沽貨以賺匯價差的誘因。匯價低有通脹有資產泡沫，匯價高壓抑經濟有衰退風險，這是一把兩刃劍。亦可能增加外資來港做生意的成本，過去美資公司來港，根本不用考慮匯價風險，這種穩定性提供特別的吸引力，屆時會多一重考慮。
陸羽仁
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