天下第一倉 - Isaac 2012年6月14日
為商品價格下跌喝采！
商品價格掉頭回落是四年來我聽到的最好消息，但投資者卻不為所動。石油、銅、鐵礦石、棉花及糖的價格統統「仆直」，為長達十年的泡沫畫上句號。或者，有炒家因此「輸身家」，但全球緩慢增長的經濟則增添了一份持續性。
工業股因「禍」得福
老實講，我對歐洲亂局，以至美國經濟近期出現的疲態所知不多，更不清楚終極的解決方法為何；但我一點也不關心，皆因我的投資不在那裡。過去四年，歐、美經濟亂作一團，中國股市下挫七成五，現在這些經濟體繼續走下坡，又何必大驚小怪？這是一場金融亂局，而非經濟全面崩潰。我最關心的是中國的情況及其如何應對經濟轉型。相反，原材料價格持續下挫，令我釋懷，因為企業毛利得以提升，抵銷疲弱的出口。更高的毛利及成本控制，最終意味着盈利上升，股價升值。過去十年，全球為不斷上升的商品價格付出不少代價，徒添債務，歐美經濟率先出現嚴重的後遺症，現在輪到亞洲經濟。原材料價格下降，人民幣兌美元回落，周期性企業最能受惠，例如葉氏化工、德昌電機、濰柴動力及偉易達(303)。另一邊廂，糖、澱粉、穀物、大豆和米的價格下挫，食品生產商亦因而節省一大筆生產成本。還有鞋類製造商，得益於橡膠及棉花價格回落。經過數年最艱難的環境，中國需要「抖一抖」。因此，無須為歐洲及美國擔心太多，我們愛莫能助。西方的銀行或政府早晚要為五萬億美元的虧損「埋單」，切忌沾手他們的股票或債券，他們早已財政破產！
避走金融及金屬股
你們要忠於有實質業務的企業，遠離金屬股、礦股、煤股及保險股。後者大有機會因為手上「紙上資產」貶值而損手，但散戶對這些資產卻一無所知。另一方面，保險公司銷售的保本投資產品，亦為他們埋下蝕錢的炸彈。農行是本欄惟一的金融股，未來兩年，隨時跑輸大市，除非市場相信其貸款質素良好，及壞賬已做足撥備的說法。現階段，農行需要加大收入及管治透明度，可惜仍只聞樓梯響。你或者會問，我為何選擇農行？無他，股價太便宜，就算農行要進一步為一般貸款損失作一千億元人民幣的撥備，潛力依然巨大。港鐵的表現會不錯，比起其他香港發展商是個更佳的選擇。會德豐(20)現價便宜，如果其跟九倉(4)合併，每股六十五元的真正價值隨時被誘發出來。我肯定管理層正瘋狂掃貨，當他們去銀行存錢時，必定嘲笑一群膽小的投資者，對價值投資懵然不知！最後，太古地產增長前景巨大，但太古B的入場費更便宜。 祝君好運！
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