青心直說 - 胡孟青 2012年8月13日
青心直說：7月數據有景轟 - 胡孟青
內地7月份經濟數據公佈後，市場表現證明，一個月前分析師有關見底的共識，再度落空。不打緊，六個重要經濟指標，細分最少18至20項，要找些樂觀引證，並不困難。況且憧憬總是炒作理由。零售數據疲弱？減息降銀行存款準備金率！出口遠遜預期？減息降準備金！新增貸款少？還是減息及降準備金！
作為旁觀者，除了煩厭和反感之外，更擔心除減息降準備金，內地是否已別無他策？誠然，總會有一派人，活在憧憬之中，還敢上調內地全年增長預測至最高9%。
鋼銅進口不跌反升
數據令人享受之處，除了為各自解讀與演繹創造空間，還有細分部份中，頗為趣怪。
以內地進口數字為例，7月增幅不足5%，內部需求疲弱很明顯是主因， 否則內地對鐵礦石及原油進口需求增長，也不會繼續錄得按月下跌。但奇怪的是，鋼鐵及銅兩個屬於供過於求兼產能長期過剩的行業，按月進口升幅卻分別達5%及約6%。同屬主要上遊生產資源，進口數據各異，有關工業資源需求回穩之論未必站得住腳，引伸出一個令人關注的問題。
去年內地資金趨緊期間，衍生出頗多有中國特色的套息交易，尤其是與銅及鋼鐵貿易相關的公司，都會向同行大企業取得實物抵押擔保，再向銀行申請具備抵押品級別的低息融資，繼而從事民間高息貸款業務，中間息差利潤少則十厘，多則數十厘。
但資源跌價，抵押品價值減少，而且民間欠數走數問題嚴重，觸發銀行及相關企業要追收抵押品，於是要從倫敦金屬交易所提取庫存應付，這大概解釋了鋼銅進口逆市上升的原因。
胡孟青
作者為獨立股評人
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