大行報告 2012年12月28日
《大行報告》美銀美林將利邦(00891.HK)降級至「跑輸大市」 看4.9元
2012-12-28 10:54:14
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美銀美林表示,雖然對利邦(00891.HK)不繼提升零售管理及品牌資產,但仍關注不斷上升的庫存以及服裝行業提高折扣,故分別削減2013/14盈測10及14%,並將評級由「買入」下調至「跑輸大市」,以反映今年下半年及明年銷售勢頭放緩;同時將目標價由6元降至4.9元,意味明年目標市盈率為15.5倍,2013/14盈利增長為12/14%,皆低過市場預期。
該行相信,服裝行業的庫存高於平常令季尾速銷提早,以及作更多折扣優惠,對未來利潤以及品牌定價能力造成打擊;利邦亦無可幸免。另外,新領導人的反腐敗舉措若嚴格執行,將對集團的復甦構成不確定性,因與送禮相關的高端產品或受影響。因此該行預計明年將是庫存化的一年,復甦步伐仍然緩慢。
集團管理層表示,儘管冬季銷售較早開始,但內地銷情仍不及本港,而台灣更是乏善足陳;而今年淨商店開張數目不足25間,故料明年開店步伐仍放慢或延遲,並關閉業績不佳的店舖。而利潤率及開支相對控制得宜,該行預期2013/14年核心盈利增長分別為4及15%。
另外,對於日前集團公布,以2億元出售Ferragamo合營30%權益;該行認為行動合符預期,將錄得3500萬元一次性收益。(ir/a)
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